标普：头部科技公司整顿潮对微博的影响不大

香港，2021年8月23日—标普全球评级8月20日表示，微博第二季度的强健业绩将增固其评级缓冲。尽管中国政府采取措施管控国内头部科技公司，但我们认为微博的业务前景将保持稳健。 广告定价企稳、流量和广告加载量改善、加上广告市场普遍向好，帮助微博（BBB/稳定/--）在2021年第二季度实现收入同比增长48%，息税及折旧摊销前利润（EBITDA）增长78%。在截至2021年6月30日的12个月中，该公司的经调整EBITDA利润率升至38%，略逊于2019年新冠疫情前的39%。 微博还在加大投资以应对竞争。其强健的EBITDA增长和现金流将对此类投资构成支持。 中国政府正在收紧对数据隐私、互联网安全和在线内容的监管，这仍是微博面临的一项长期风险。政府近期整顿教育行业对微博的广告收入影响可能有限，因其客户基础较多元。据公司管理层，教育在微博2021年上半年广告总收入中的比重不到2%。 我们认为，微博的品效合一广告产品的实力以及对广告商服务的改善，将助其扩大客户群并提升广告收入。品效合一广告产品是行业术语。该品类鼓励用户参与（如通过下载和购买），且通常可助广告商定义其品牌。这一优势帮助解释了微博的关键品类广告（快消、汽车和消费电子产品等）收入何以在第二季度录得逾50%的增长（同比）。 2021年6月微博的月活用户有5.66亿，表明其在潜在用户中已具备高渗透率。但微博与智能手机制造商和网络运营商的合作以及增强的视频功能，可能助其提高用户数量，尽管增幅有所放缓。 2020年二季度以来微博就展开了“饭圈”治理活动。这造成了用户数量增幅放缓。但我们预计，微博此举将使其免受政府针对粉丝非理性行为的监管行动。 微博是新浪集团的核心子公司，为集团贡献了大部分EBITDA和现金流。我们认为，EBITDA的改善将有助新浪集团将债务杠杆保持在1.5倍以下。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级