穆迪下调德信中国的评级至Caa2/Caa3；展望仍为负面（完整评级公告）

香港、2022年10月20日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将德信中国控股有限公司（德信中国）的公司家族评级从Caa1下调至Caa2，并将其高级无抵押债务评级从Caa2下调至Caa3。 评级展望仍为负面。 穆迪分析师许有为表示：“评级下调反映了德信中国的违约风险加大，原因是未来6-12个月该公司有大量债务到期，并且合约销售额下降和融资渠道趋弱导致其流动性承压。” “负面展望反映了我们预计如果德信中国违约，其债权人的回收前景可能削弱。”许有为补充道。 评级理据 穆迪估计，德信中国截至2022年6月人民币106亿元的无限制用途现金及其运营现金流将不足以偿还在此期间的全部到期债务。未来6-12个月德信中国有大量债务到期，其中包括2022年12月到期的3.48亿美元境外债券。 虽然德信中国计划通过资产处置或其他渠道募集资金，但在市场气氛疲弱和融资环境趋紧的情况下，此类筹资活动具有较高的执行风险。过去两三个月，德信中国的筹资计划进展甚微，这增加了公司即将到期的债务的偿还风险。 穆迪预计2022年德信中国的合约销售额将仍然乏力，并下降50%至人民币370亿元。合约销售额的疲软将令其运营现金流和流动性承压。2022年9月，德信中国的合约销售额同比下降37%，而2022年前9个月则同比下降52%至人民币275亿元。 此外，德信中国的合资公司业务敞口较大。这些合资企业合作安排将削弱其对合资项目现金流和业务运营的控制。德信中国汇出项目层面资金时也可能需要合资伙伴的同意，这将导致德信中国利用其项目层面现金来偿债的能力更不确定。 由于存在结构性从属风险，德信中国Caa3的高级无抵押债务评级比公司家族评级低一个子级。上述风险反映了德信中国的大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下受偿顺序优先于高级无抵押债务。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了德信中国的股权集中于主要股东兼董事长胡一平先生带来的相关风险，截至2022年6月底，胡一平先生持股71%。今年早些时候德信中国延迟发布2021年经审计后的财务报告、更换审计师以及未按照香港联交所《上市规则》要求上报一项应披露交易，这些事件反映了该公司在治理、透明度和信息披露方面的薄弱之处。 可引起评级上调或下调的因素 如果德信中国对债务违约或其债权人的回收前景进一步恶化，穆迪可能下调其评级。 同时，鉴于其评级展望为负面，德信中国的评级获上调可能性不大。 但是，若未来12-18个月德信中国成功应对近期偿债需求，改善运营现金流、流动性和融资渠道，其评级则可能出现正面发展趋势。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 德信中国控股有限公司是一家浙江住宅房地产开发商。截至2022年6月30日，该公司的总土地储备总建筑面积为1,750万平方米，其中大部分位于长三角地区的杭州、温州、宁波和南京等城市。 本评级已向受评实体或其指定代理人予以披露，发布之时未因该等披露作出修改。 相关评级为主动评级。 a. 受评实体或相关第三方是否参与：否 b. 是否获得内部文件：否 c. 是否与管理层接触：否 来源：穆迪投资者服务公司