标普：财政支持力度减弱，中国地方政府倍感压力

新加坡，2021年3月10日—上周末公布的全国预算报告表明，中国政府正在努力解决大规模债务和赤字问题。这也标志着在经历2020年大规模财政赤字后财政修复工作的开始。不过，此次财政修复过程中，较低层级的政府获得的支持力度有所减弱。标普全球评级认为，中国报告的全国债务与GDP之比的改善，掩盖了地方政府财政长期疲弱的状况。 上述观点详见今日发布的报告《财政支持力度减弱，中国地方政府倍感压力》（China's Local Governments Feel The Strain As Fiscal Support Dials Down）。 中国预计，中央政府将减少官方政府债务的发行规模。因此我们预计，今年一般政府债务净额在GDP中的占比也将降低。 “而在中央以下层面，地方政府的持续财政赤字和大规模资本支出，仍使其面临沉重的财政压力。许多低层级地方政府仍在通过举债进行激进的资本开支，”标普全球评级信用分析师陈锦荣表示。 我们预计，新冠疫情造成的财政支出已导致2020年的一般政府债务净额与GDP之比超过60%。2021年，审慎支出和经济逐步回暖将使这一比率下降。 不过，我们假设地方政府的税收支持性债务将保持高位，未来两到三年将占综合收入的240%左右。这当中包括政府关联实体的预算外借款。主要受用于资本支出的新增专项债发行驱动，地方政府的直接债务存量或将以每年10%-15%的幅度增长。 今年中央政府将不会推出特别国债发行计划，去年其发行了1万亿元抗疫特别国债。中央政府将发行的募集资金转给了各省及直辖市，因此，不再安排特别国债发行将给地方政府收入带来冲击。 “中国一些地方政府的财政状况依然不稳定。中央政府决定不发行新一轮特别国债，意味着其对地方政府的财政支持将大幅减少，”标普全球评级信用分析师朱素徵表示。 由于各地仍忙于应对疫情造成的经济影响，中央应当会允许地方政府今年的赤字规模维持历史高位。存量债务本已高企的地方政府的信用指标或将出现恶化。 地方政府的关键财政指标证实，财政刺激对于中国经济的整体复苏仍至关重要。尽管经济在逐步回暖，但相较2020年，地方政府的财政状况可能不会有太大起色。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级