中诚信亚太授予阳光城拟发行的绿色美元票据BBg预期评级

香港时间2021年5月27日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司（“中诚信亚太”）授予阳光城集团股份有限公司（“阳光城”或“公司”）拟发行的绿色美元票据BBg的预期评级。该票据拟由阳光城的全资子公司阳光城嘉世国际有限公司（“发行人”）发行，并由阳光城提供无条件、不可撤销担保。 该票据构成阳光城及发行人的高级债务。该票据在受偿顺序上至少与阳光城及发行人所有其他现时享有同等权益的无抵押非后偿债务具有同等地位。该票据在公司绿色金融框架下以“绿色债券”形式发行。公司拟将发行所得款项净额根据其绿色金融框架用于现有境外债务再融资。 公司概况 阳光城成立于1991年，是一家中国房地产开发商，业务涵盖房地产开发、物业管理、酒店和建工。公司房地产项目主要布局在大福建地区、长三角地区和中西部地区的其他战略城市。公司自1996年以来在深圳证券交易所上市（股票代码：000671.SZ）。 截至2021年4月15日，福建阳光集团有限公司及其一致行动人为公司的控股股东，泰康保险集团股份有限公司（“泰康保险”）为公司的第二大股东，分别持有公司43.53%及13.41%的股份。 评级因素 阳光城的长期信用评级为BBg，中诚信亚太肯定了以下因素包括（1）合约销售反弹和具销售执行力；（2）有纪律性的拿地策略，土地储备较多元化；（3）充足的流动性及良好的融资能力。 同时，该评级也关注到以下因素包括（1）合联营项目敞口较大；（2）盈利能力和EBIT利息覆盖倍数较弱；（3）债务杠杆偏高但正持续改善。 阳光城拟发行票据BBg的高级无抵押评级与与其长期信用评级一致。虽然阳光城的债务主要在子公司层面，但是公司多元的业务组合（通过多家运营子公司产生收入和现金流）可以缓释结构性后偿风险。 评级展望 阳光城的评级展望为稳定，反映出我们预期公司将继续受益于其强大的市场地位，同时公司主动进行债务管理，其债务杠杆将得到改善。另外，我们预期泰康保险的入股或将增强阳光城的融资能力，为公司提供额外的流动性缓冲。 可能触发评级上调因素 潜在的评级上调因素包括（1）公司的合同销售大幅增长，回款率持续提升;（2）盈利能力提高，例如净利润率超过10%；（3）信用指标改善，例如净负债率低于100%以及EBIT利息覆盖率高于1.5x。 可能触发评级下调因素 潜在的评级下调因素包括（1）公司的经营规模收缩且回款率下降；（2）土地收购激进导致债务杠杆增加；（3）流动性状况恶化及融资能力减弱。 评级方法 本次评级所采用的评级方法为全球房地产开发行业评级方法（2019年12月）。 注：本文为英文版本的中文翻译版本，如中、英文两个版本有任何抵触或不相符之处，请以英文版本为准。 来源：中诚信亚太