穆迪下调朗诗绿色管理的评级至Caa1/Caa2；展望仍为负面（完整评级公告）

香港、2022年9月5日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司将朗诗绿色管理有限公司（朗诗绿色管理）的公司家族评级从B3下调至Caa1，将其高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa2。 评级展望仍为负面。 穆迪分析师周易玮表示：“评级下调反映了朗诗绿色管理的流动性和违约风险加剧，因为公司流动性和运营转弱，并且即将到期债务规模较大。” “负面展望反映了该公司在偏紧的融资环境下能否满足再融资需求存在不确定性。”周易玮补充称。 评级理据 朗诗绿色管理到期债务规模较大，特别是1.65亿美元（合人民币12亿元）的境外债券将于2022年10月到期。截至2022年6月底，上述债券约占朗诗绿色管理总债务的15%。穆迪认为朗诗绿色管理较弱的流动性不足以应对其偿付需求。 2022年上半年，朗诗绿色管理的流动性显著削弱，体现为现金结余从截至2021年12月底的人民币40亿元大幅降至截至2022年6月底的人民币13亿元。此外，上述现金中半数左右由其美国上市子公司LandseaHomesCorporation（LHC）持有，朗诗绿色管理无法直接动用。 由于具有挑战性的行业环境，朗诗绿色管理在中国的运营有所转弱。2022年上半年，计入合资公司和零股权代建项目的贡献后，其销售总额同比下降51%，至人民币113亿元。 朗诗绿色管理使用内部现金偿付了2022年6月到期的1.47亿美元境外债券，并在2022年5月通过处置和质押其在LHC的股权募集了9,000万美元。但穆迪估计该公司将需要进一步筹集新资金来应对即将到期的偿付需求，考虑到中国疲软的市场情绪和偏紧的资金环境，相关募资将具有较高不确定性。 朗诗绿色管理Caa1的公司家族评级反映了其在绿色地产开发领域的品牌知名度，以及不断增长的美国业务，后者支持了公司业务发展及地域多元化。但其Caa1的公司家族评级受到下列因素的制约：较高再融资风险、轻资产业务模式造成其获取项目现金的灵活性较低、运营规模较小、融资渠道较窄。 由于存在结构性从属风险，Caa2的高级无抵押债务评级比朗诗绿色管理的公司家族评级低一个子级。从属风险反映了朗诗绿色管理大部分债权主要在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司层面债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素。 因此，这降低了控股公司层面债权的预期回收率。 环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了朗诗绿色管理的股权集中度。截至2021年12月31日，公司主要股东田明先生通过直接和间接方式共持有该公司约58.28%股权。 穆迪也考虑了公司董事会的7位董事中有3位独立非执行董事，以及公司根据香港联交所的要求采取了其他内部治理结构和标准。 朗诗绿色管理高度依赖合资公司使其面临较大的治理风险，因为这种方式会削弱企业和财务透明度。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。 但是，若未来12-18个月朗诗绿色管理的运营现金流、流动性和融资渠道得到改善，穆迪可能将其评级展望恢复至稳定。 另一方面，若公司流动性进一步恶化，则穆迪可能下调朗诗绿色管理的评级： 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 朗诗绿色管理有限公司是中国和美国的房地产开发和管理服务提供商，专门从事绿色房地产项目。截至2022年6月，朗诗绿色管理在中国35个城市和美国6个州共有土地储备620万平方米。 朗诗绿色管理收购深圳科技控股有限公司后于2013年在香港借壳上市。截至2021年12月底，公司创始人田明持股58.28%。 来源：穆迪投资者服务公司