标普：招商局港口出售子公司的20%的股权有助缓解其杠杆压力

香港，2020年7月3日—标普全球评级今日表示，招商局港口控股有限公司（招商局港口；BBB/稳定/--）公告出售其位于斯里兰卡的Hambantota International Port Group (Pte.) Ltd. (HIPG)的部分股权，将会适当改善其个体信用状况评估的财务缓冲空间。我们预期，招商局港口将把约21亿港元的交易所得款项的大部分用于偿还现有债务。 2020年6月29日，招商局港口同意向福建省交通运输集团有限责任公司（福建交通运输）及其子公司出售公司在HIPG的20%的实际持股；招商局港口拥有HIPG的85%的股权。该交易待福建交通运输完成相关的海外投资和其他例行程序后即会完成交割。 我们认为，即便在当前吞吐量下降、以及新冠疫情后复苏过程预期将较长的情形下，招商局港口亦能通过此类出售少数权益交易管理其杠杆水平（参见发布于2020年4月17日的《招商局港口“BBB”评级获确认；展望稳定；个体信用状况调整至“bbb-”》）。通过出售子公司的股权和处置非核心资产，招商局港口有望适当平缓因近来大举收购而持续上升的存量债务。该公司还受益于其国企身份，为旗下港口项目引入战略投资者。本次交易中，福建交通运输是一家港口投资者及运营商，归福建省国资委全资所有。 2019年12月，招商局港口向两家战略基金出售其持有的TCP Participações S.A.(TCP)的23%的股权，获得约19亿港元现金。将上述股权出售交易考虑在内，我们预计2020年招商局港口的经营性资金流（FFO）对债务的比率将保持在8%-9%，稳稳高于现有6%的触发个体信用状况评估下调的分界水平线。 2020年初以来招商局港口的杠杆率持续上升，缘于其近来对Terminal Link追加投资76亿港元（参见发布于2019年11月28日的《合资子公司拟收购10个码头将改善招商局港口境外现金流》），以及合计斥资18亿港元持续推进汕头港、海星码头、TCP及HIPG的扩张项目。通过出售持有的少数权益，招商局港口能够在偿还部分收购举债的同时保持经营性现金流。 我们预期该类股权出售交易不会削弱未来2年内招商局港口的业务竞争力。该公司会保持对包括HIPG在内的核心资产的控股股东和主要运营商的身份。完成本次HIPG股权出售交易后，招商局港口或仍保留有HIPG的约65%的股权，港口经营权为99年。该港口身处斯里兰卡的战略性地理位置，连接亚洲至欧洲和北美的主要航线。2019年，HIPG处理了约540,000吨散装货和414,285逾艘船只。该港口当前仍处于开发阶段，货柜码头设施在逐步扩容。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级