惠誉：财务灵活性助力部分中资房企逆境求生

Fitch Ratings-Hong Kong-17 April 2023: 本文章英文原文最初于2023年4月12日发布于： Financial Flexibility the Key Driving Force for Chinese Property Developers’ Survival 惠誉评级基于对房地产危机爆发后仍持有评级及未授评中资房企所进行的研究，甄别了若干提振这些企业的信用状况，助力其规避违约（包括不良债务交换）的常见特征。 这些特征主要包括：侧重传统融资途径；强大的风险管理及内控能力；以及有效的现金流管理。值得注意的是，业务规模在其中所发挥的作用并不显著。 较为依赖常规融资渠道的房企，特别是那些与银行合作密切及银行贷款在其借款组合中占比较高的企业，在危机来袭时获得了更加稳定的资金来源。与资本市场债务相比，银行贷款的灵活性较高，贷款人的还款压力相对较小。此外，优质无抵押资产亦是房企融资渠道的有力补充。 惠誉认为，风控管理体系健全的房企通常会避免使用透明度不高的复杂融资结构。过往案例显示，与这些渠道相关的透明度低下及治理不善的迹象乃至投资者的疑虑都会在短时间内大幅动摇市场信心。 项目现金流风险管理及内控能力完善的未出险房企在销售额下降的情况下仍能维持正常业务运营。这些房企一般具备充裕的流动性缓冲空间（包括持有高流动性的金融工具投资），更有能力调动内部资源偿付项目层面以外的债务。 拥有多元化现金流及高效管理能力的房企能够最大限度地降低营运资本需求和债务偿付对流动资金的损耗。部分未出险民营房企的债务兑付即来自投资物业和物业管理等其他业务的自由现金流。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级