标普：提升投资资金的融资效率或有助于中国保持增长同时降杠杆

香港，2024年6月19日—标普全球评级发布报告，分析了中国在总债务水平继续攀升的背景下提升投资资金的融资效率之必要性。该篇题为《债券市场改革是中国减债保增长的关键》（China's Bond Market Reforms Key to Growing With Less Debt）的报告表示，虽然中国在过去几十年里依靠投资实现了经济高速增长，但目前杠杆持续攀升的趋势构成了巨大的风险。 主要观点如下： - 近年来，虽然中国政府采取降杠杆措施，但总债务水平仍稳步上升，表明其风险已成长期性。中国的非金融部门债务对GDP的比率在2008-2023年期间上升一倍有余。 - 遏制杠杆上升的同时维持经济增长就需要提升投资资金的融资效率，使每单位投资得到更多成长，导致更少债务。 - 当信贷资源长期流向较弱的企业时，就会导致生产力下降并阻碍市场力量发挥作用，继而导致投资需求增加、债务增长和生产力增长放缓。 - 信贷资源的有效调配是关键。简化发行人发债途径，并使市场力量得到充分发挥的企业债券改革应有助于提升市场质量并扭转眼下债务持续增长的趋势。 “提升投资资金融资效率可使各投资减少其导致的债务增长，有助于在维持经济增长的同时控制杠杆水平，”标普全球评级亚太区首席经济学家及报告主笔人之一高路易表示。 “中国债券市场规模不再是问题。市场通过有效调配资金以提升经济效率的能力才是关键，”标普全球评级大中华区企业信用研究首席分析师及报告主笔人之一张积豪表示。 本篇报告由标普全球评级和标普全球市场财智多个部门的高级分析师基于对中国市场的研究联合撰写。报告探究了可能的情景并给出政策建议，即如何引导金融资源流向生产力更高的领域，从而推动经济持续增长和保持稳定。 此外，报告还提出应采取综合性的手段，除了将经济增长转为依靠消费拉动以及推动生产力提升的改革之外，还应包括更广泛的市场引导和企业债券改革。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级