惠誉上调农行的生存力评级至‘bbb-’；确认其长期发行人违约评级为‘A’，展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong - 21 May 2021: 本文章英文原文最初于2021年5月21日发布于：Fitch Upgrades Agricultural Bank of China's VR to 'bbb-'; Affirms Long-Term IDR at 'A'
惠誉评级已将中国农业银行股份有限公司（农行）的生存力评级从‘bb’上调至‘bbb-’。惠誉同时确认农行的长期外币发行人违约评级为‘A’，展望稳定，短期发行人违约评级为‘F1+’。
此外，惠誉还为中国农业银行股份有限公司迪拜分行和中国农业银行股份有限公司纽约分行授予长期发行人违约评级，公布中国农业银行香港分行长期发行人违约评级。
惠誉将农行的生存力评级上调至‘bbb-’是基于，惠誉认为农行自身的信用状况韧性增强，因为中国银行业经营环境改善已显著降低了该行的经营压力和财务状况风险。
惠誉已将中资银行经营环境评分从‘bb+’（展望稳定）上调至‘bbb-’（展望正面），以反映中国在遏制金融体系的系统性风险和传染风险方面取得的进展以及中国经济在新冠疫情冲击下展现的韧性。中国较高的宏观经济稳定性和政府的财政实力使中国政府有更大的灵活性来提高审慎监管的效力及降低金融系统性风险。
然而，由于较高的杠杆水平，中国金融系统仍然存在潜在风险。惠誉调整后的系统杠杆率在2020年末上升至270%。但同时，惠誉对经营环境的正面展望反映了中国在监管方面的一系列进展应能进一步解决金融系统杠杆水平和信贷结构方面仍然存在的问题，以及提高财务透明度和披露充分度。如果以上进展明显且持续，中资银行经营环境评分将有可能进一步提升。
本次上调经营环境评分亦基于惠誉认为，中国近年来推行的金融改革令中资银行的公司治理和透明度不足的问题有所改善，而该因素会影响惠誉对农行的战略执行、风险偏好及财务状况的评估结果。根据惠誉的评级标准，经营环境评分分属‘bbb’和‘bb’区间的银行财务指标评估因素基准不同，这给农行的财务状况评分带来上调空间。对农行而言，经营环境评分上调表明该行财务表现受系统性风险制约的程度有所缓解。
关键评级驱动因素
发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线
农行的长期发行人违约评级为‘A’，与其支持评级底线一致，较中国主权信用评级（A+/稳定）低一个子级。这是因为惠誉预计，政府在该行承压时为其及时提供特别支持的可能性极高，这体现为该行'1'的支持评级。支持评级的驱动因素包括：中国政府持有农行多数股权，农行长久以来获得政府支持，且其系统重要性很高。农行发行人违约评级的展望稳定是基于，中国主权信用评级的展望稳定。农行已于2014年入选全球系统重要性银行（G-SIB）。
惠誉预期，农行有望入围中国或将于2021年公布的国内系统重要性银行（D-SIB）最终名单，因其在国内市场的领先地位，截至2020年末其贷款和存款的市场份额分别为9%和10%。
惠誉认为，农行入选国内系统重要性银行名单将进一步明确政府支持该行的意愿。尽管农行的核心职能有别于纯政策性机构，但在银行系统的某些部门承压时，政府当局可能会在必要时要求农行向特定行业放贷和/或提供临时流动性。
惠誉认为，中国建立金融机构处置机制不会显著降低农行等很高系统重要性D-SIB获得支持的可能性，但惠誉将在详细情况公布后更新对政府支持意愿的看法。农行在为农村地区较多的县域提供金融服务方面发挥着准政策职能，同时与政府密切合作，为农业、扶贫和普惠金融项目提供优惠贷款。
农行的短期发行人违约评级是其长期发行人违约评级对应的两种方案中的较高者，因为惠誉预期短期内政府提供支持的意愿更具确定性。
生存力评级
农行的生存力评级反映了其资金实力，而该行的资金实力受到其庞大的零售存款业务及独特的县域业务的支撑。2020年县域业务占农行贷款、存款及营收的比例分别约为35%、43%及40%。但惠誉认为，农行高于同业水平的县域贷款规模继续对惠誉关于该行风险偏好、资产质量、收益和盈利能力的评估结果产生负面影响。2017年至2020年期间经营利润与风险加权资产比率平均为1.8%，低于其他国有银行的均值，且受到县域业务较高的经营杠杆和减值成本拖累。
中国银行业的总体业绩指标并未充分反映中国金融系统内的相互关联性和传染性风险，但惠誉认为，2017年以来监管的收紧防止了系统传染性风险的加剧。受益于农行积极的不良贷款处置措施（特别是县域业务），截至2021年第一季度末，农行披露的不良贷款率为1.5%，贷款损失准备金覆盖率为265%。惠誉计算的存贷比约为74%，流动性覆盖率为130%。一季度末，核心一级资本充足率为11%，低于评级较高的同业国有行。
高级债券
惠誉已确认农行150亿美元中期票据（中票）计划的长期评级为‘A’，短期评级为‘F1+’。中票计划下发行的高级无抵押票据构成该行的无抵押、非次级债务，且中国尚未建立完善的银行处置框架，因此其评级与农行的发行人违约评级一致。
惠誉已确认ABCL Glory Capital Limited的5亿美元有担保高级票据的评级为'A'，ABCL Glory Capital是ABC Leasing International Corporation Limited（ABCLI）全资拥有、农银金融租赁有限公司（农银租赁）管理控制的境外特殊目的公司。ABCLI和农银租赁均为农行全资子公司。惠誉预计，该特殊目的公司出现偿债困难时将获得其位于中国大陆的最终母公司的大力支持。
中国农业银行股份有限公司香港分行；中国农业银行股份有限公司纽约分行；中国农业银行股份有限公司迪拜分行
惠誉同时为农行纽约分行和迪拜分行授予长期发行人违约评级，公布农行香港分行评级。上述分行的评级与农行的发行人违约评级等同，因为他们均属同一个法律实体。
评级敏感性
发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持农行的能力有所增强且支持意愿未减弱，则惠誉可能对农行的支持评级底线及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调农行的支持评级和短期发行人违约评级，因它们已处于最高水平。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉认为中央政府及时向农行提供特别支持的意愿或能力减弱，将令农行的发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线承压。金融机构处置框架日益完善可能会使政府支持意愿减弱，而主权信用评级下调可能会令政府支持能力减弱。但惠誉预期短期内这两种情况都不会发生。
惠誉若下调中国的短期发行人违约评级或下调农行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若农行的资产质量（尤其是在县域地区）持续改善，或农行的财务指标（包括下列核心指标的组合）持续改善，惠誉可能会上调其生存力评级：
- 四年平均经营利润与风险加权资产比率持续高于2.5%（2017年2020年的四年均值为1.8%）；
- 核心一级资本充足率升至并维持在12.5%左右（2020年末为11.0%）。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若农行的的风险偏好增加或应政府要求发放了更多政策性贷款，导致其信用风险上升而可吸收损失的缓冲资本却未相应增加，这将对该行的生存力评级产生负面影响。鉴于农行在县级地区的业务比重较大，这些地区的政府政策变化可能对农行的财务状况和信用状况产生较大影响。
若农行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 披露的减值贷款率四年平均值持续上升至3.5%左右（2017至2020年的四年均值为1.6%）——尽管惠誉对该行资产质量的评估将考虑其他指标（例如关注类贷款和贷款损失准备金），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）低估了资产质量的恶化；
- 四年平均经营利润与风险加权资产比率持续低于1.25%；以及
- 核心一级资本充足率持续降至11%以下，且无可靠的计划使其恢复至当前水平。
高级债券
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调农行的发行人违约评级，亦将对该行的高级债券和发债计划（包括ABCL Glory Capital发行的债券）采取正面评级行动。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调农行的发行人违约评级，亦将对该行的高级债券和发债计划（包括ABCL Glory Capital发行的债券）采取负面评级行动。
中国农业银行股份有限公司香港分行；中国农业银行股份有限公司纽约分行；中国农业银行股份有限公司迪拜分行
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调农行的发行人违约评级，亦将对农行的香港分行、纽约分行和迪拜分行采取正面评级行动。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调农行的发行人违约评级，亦将对农行的香港分行、纽约分行和迪拜分行采取负面评级行动。
与其他信用评级相关联的公开评级
农行的发行人违约评级与中国主权信用评级相关联。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
农行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分。财务透明度风险逐步降低，将为农行的生存力评级上调提供支撑。目前，仍然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且没有充分体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境的评分。这对农行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
农行的“治理结构风险”ESG相关度评分项得分从4分调整为3分。惠誉认为，鉴于近年来监管部门在金融改革和治理标准方面取得的进展，政府或监管部门对农行信用状况产生显著影响的可能性减弱。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级