穆迪向贵人鸟授予首次B1公司家族评级，展望稳定

香港、2017年12月4日 - 穆迪已向贵人鸟股份有限公司（贵人鸟）授予首次B1的公司家族评级。与此同时，穆迪向贵人鸟全资子公司G Sports Limited拟发行的、由贵人鸟提供无条件及不可撤销担保的高级无抵押票据授予B1的评级。上述评级展望为稳定。 上述票据发行所得将主要用于现有债务再融资及一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师刘致伶表示：“B1的评级反映了贵人鸟作为主要覆盖国内二三四线城市的品牌运动服装生产商的业绩记录，也反映了其业务多元化水平不断改善和分销渠道的不断加强。” “贵人鸟自有品牌的销售额趋稳，同时最近收购了线上线下零售平台，我们预计这将在未来12-18个月内支持集团整体EBITDA实现约7-10%的增长，”刘致伶补充道。 贵人鸟从事自有品牌鞋履、服装和配饰的设计和生产，以及自有品牌运动服装的批发。2016年第4季度收购杰之行和名鞋库后，贵人鸟还在中国对耐克公司（耐克，A1/稳定）、阿迪达斯和李宁等其他品牌的运动服装进行零售销售。 上述评级也考虑了贵人鸟良好的盈利能力。自成立起，公司一直从事运动服装生产，从而在生产、供应商管理以及成本优化方面均累积了丰富经验。因此公司2014年以来调整后EBITA利润率相对较高，且维持稳定，达到26%-31%。穆迪预测未来12-18个月内贵人鸟的调整后EBITA利润率将下降至20%左右。但与同业比较，上述水平依然稳固，且符合公司当前评级类别。 穆迪预测贵人鸟未来12-18个月内的杠杆率（租赁调整后的债务/EBITDA比率）将逐渐从2016财年年底的5.5倍（预估水平；针对收购对全年水平的影响进行调整）下降到4.5-5.0倍左右，符合公司当前评级类别。 该公司近期暂停了收购国际健身运营商威尔仕的计划。穆迪预计公司将侧重于整合新收购的业务，从而实现更为审慎的收购策略。2016年和2017年迄今，贵人鸟收购频繁。2016年至2017上半年，公司花费人民币13亿元收购杰之行、名鞋库以及在中国、韩国分销And1及Prince品牌商品的许可权。 另一方面，与其他受评全球鞋类同业相比，贵人鸟的规模较小，2016财年收入为人民币23亿元左右，导致其评级受到制约。其产品和地域集中度也存在一定程度的风险，原因是公司大部分收入来自二三四线城市的运动服装消费。 贵人鸟的流动性适中。截至2017年9月30日，公司未来12个月的债务为人民币23亿元。贵人鸟可能通过现金及再融资活动来承担上述债务。公司通过股权及境内发行债务募集资金的记录良好。 贵人鸟有限公司成立于2004年，总部位于福建晋江，于2014年在上海证券交易所上市（603555.CH）。截至2017年6月底，董事长兼CEO林天福先生持股77%。公司截至2017年9月30日止12个月的营业收入为人民币32亿元（约合5亿美元）。截至2017年12月1日，贵人鸟市值约为17亿美元。 来源：穆迪投资者服务公司