武汉地铁获评惠誉A评级，展望稳定

10月27日，评级机构惠誉授予武汉地铁集团有限公司（Wuhan Metro Group Co., Ltd.，“武汉地铁”）A评级（长期外币及本币发行人违约评级），展望稳定；同时，授予武汉地铁拟发行的高级无抵押美元债券‘A(EXP)’评级。这笔债券将由武汉地铁直接发行。 据悉，武汉地铁首次发行的美元债券将是一笔RegS、固定利息、基准规模美元债券。发债所筹资金用于营运资本及一般公司用途。债券发行后，在港交所上市，适用英国法律。承销商为工银亚洲、渣打银行和中银国际。 截至2016年6月底，武汉市国资委持有武汉地铁80.22%股份，国开发展基金有限公司持有11.94%，华能贵诚信托有限公司持有6.86%。 2015年，武汉地铁营运收入31亿人民币，EBITDA 8.3亿人民币，净利润8.6亿人民币，期末总资产1520亿人民币，EBITDA/利息（利息支出+资本化利息）为0.14x。 惠誉指出，武汉地铁评级的关键支撑因素来自武汉市政府的支持，以及武汉市作为中国前十大城市的财政实力。2015年，武汉市政府向武汉地铁注资53亿人民币。 惠誉预计，未来3年，随着武汉市地铁网络的扩张，武汉地铁的direct risk（即直接债务[direct debt]+由惠誉界定的其他债务）将上升15%-20%。公司的杠杆有可能进一步上升。 惠誉预计，武汉地铁的资产负债率（总负债/总资产）2018年将维持在65%左右，与2012-2015年间的水平相当。 广州市政府下辖的国有独资轨道交通企业、与武汉地铁惠誉评级相同（A）的广州地铁集团有限公司现有两笔美元债券在二级市场流通，相信将为武汉地铁美元债的定价提供参考。这两笔债券的信用结构为“境外子公司发行+境外子公司担保+境内母公司维好”，其中： GUAMET 2.875 12/03/18的当前中间价（10月27日21时）在101.42，YTM（剩余期限2.1年）2.175% / T2+132； GUAMET 3.375 12/03/20的当前中间价在103.15，YTM（剩余期限4.1年）2.558% / T5+125。