惠誉确认中行的长期发行人违约评级为'A'；展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong - 29 Jul 2022: 本文章英文原文最初于2022年7月29日发布于：Fitch Affirms Bank of China's Long-Term IDR at 'A'; Outlook Stable
惠誉评级已确认中国银行股份有限公司（中行）的长期外币发行人违约评级为'A'，政府支持评级为‘a’，短期发行人违约评级为'F1+'，生存力评级为‘bbb’，展望稳定。
关键评级驱动因素
发行人违约评级受政府支持驱动：本次确认中行的长期发行人违约评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性极高，这体现在该行'a’的政府支持评级——该评级比中国主权信用评级（A+/稳定）低一个子级。惠誉的评估主要基于，该行由政府持股70%，长期获得政府支持，且具有较高的系统重要性。中行发行人违约评级的展望稳定是基于，中国主权信用评级的展望稳定。中行于2011年被评定为全球系统重要性银行。
入选国内系统重要性银行名单：中行已于2021年10月被监管机构认定为国内系统重要性银行，位列第四组别，与中国工商银行股份有限公司（A/稳定）、中国建设银行股份有限公司（A/稳定）和中国农业银行股份有限公司（A/稳定）属同一组别。
短期发行人违约评级体现支持力度：中行的短期发行人违约评级是其长期发行人违约评级对应的两项评级得分中的较高者，因为惠誉预期短期内该行获得政府支持的确定性更强。
经营环境展望调至稳定：惠誉已将中资银行经营环境评分的展望从正面调整为稳定，因惠誉认为经济态势可能放缓中国银行业结构性改革的步伐。中国房地产市场持续低迷，政府实施新一轮新冠疫情相关封控措施，叠加全球通胀水平和利率上升，令中国短期内的经济增长前景承压，并且已经有部分政策出现放松。不过惠誉预期，已经落实的银行业监管改革不会出现实质性逆转。
惠誉授予中行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’类别隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件和宏观经济表现（反映在主权信用评级中）有助于提升中国金融市场和宏观经济的稳定性。中行的生存力评级与隐含评级一致，不构成发行人违约评级的驱动因素。
海外业务实力较强：中行在海外市场相对较强的实力为其业务状况提供支撑，与其他中资银行相比，该行的地域多元化程度更高，能够捕捉更多跨境业务机会。尽管如此，由于全球利率水平处于低位，2021年中行海外业务的税前利润贡献率降至21%左右（四年均值为26%）。
惠誉预期，2022年和2023年利率上升将有助于中行提升其海外业务收入。惠誉授予中行‘bbb+’的业务状况评分低于‘a’类别隐含评分，这主要反映该行管理层和公司治理方面的局限性。鉴于管理层频繁轮换和监管干预，这些方面的局限性在中国并不罕见。
资产质量趋势具有韧性：疲弱的经济增速可能会导致中行今年的减值贷款率小幅升高，但惠誉预计，鉴于该行的拨备覆盖率稳步升至187%（2020年为178%），减值贷款率恶化带来的影响将得到缓和。中行对中国商业地产的直接贷款敞口占贷款总额的5%左右，处于可控水平，而该行对房地产行业的减值贷款率微升至5.1%（2020年为4.7%）。此外，得益于中国的经济复苏和不良贷款处置措施，中行的减值贷款率降至1.3%（2020年为1.5%）。
经营利润小幅提升：鉴于中行的海外业务将从利率上调中受益，惠誉预期该行的经营利润与风险加权资产比率将保持稳定。2021年中行的经营利润与风险加权资产比率自2020年的1.65%恢复至1.71%，净利润增长11%，增速高于近四年均值5%，这部分是因为2020年疫情爆发导致基数较低。
稳定的资本状况：惠誉预期，未来两年中行的核心一级资本充足率将大致稳定在11%左右（2021年为11.3%）。中行的杠杆率亦稳定在7.7%（2020年为7.7%）。惠誉授予中行‘bbb-’的资本水平和杠杆率评分，高于‘bb’类别隐含评分，因为惠誉认为该行将获得政府的一般支持。
作为一家全球系统重要性银行，中行须满足总损失吸收能力资本要求。2021年末，中行披露的总资本充足率为16.5%，且惠誉预期该行未来三年将发行更多TLAC合格债务工具。
稳定的资本和流动性状况：惠誉预期，未来两年内中行的贷存比四年均值将稳步上升（2021年为87%）， 这与其他国有银行相似。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时向中行提供特别支持的意愿或能力减弱，将令中行的发行人违约评级和政府支持评级承压。金融机构处置框架进一步完善可能会使政府支持意愿减弱，而主权信用评级下调可能会令政府支持能力减弱。但惠誉预期短期内这两种情况都不会发生。
惠誉若下调中国主权的短期发行人违约评级和/或下调中行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
若中行所处的经营环境趋弱或中行应政府要求扩大政策性贷款发放范围以致其信用风险进一步显著上升，且该行未相应地提高损失吸收缓冲水平，将可能对该行的生存力评级产生负面影响。与其他国有银行相比，由于中行的国际业务规模较大，该行受全球经济复苏延迟的影响较大。
此外，若中行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，将可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 四年平均经营利润与风险加权资产的比率可能会降至1.5%以下（2018至2021年期间的四年均值为1.7%）；
- 核心一级资本充足率降至11%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持中行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对中行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调中行的短期发行人违约评级，因其已处于最高评级水平。
生存力评级
在经营环境评分上调的前提条件下，中行风险偏好持续下降且财务指标持续大幅改善，惠誉才会上调其生存力评级。惠誉认为这在短期内不太可能。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
中行的高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与中行的长期发行人违约评级一致。
惠誉把基于政府支持得出的中行的长期发行人违约评级作为其拟发行无固定期限其他一级资本债券的锚定评级，原因在于惠誉认为，政府提供的支持可能会进一步延展至资本结构下的次级债券。无固定期限其他一级资本债券较锚定评级下调一个子级以反映其履约风险——惠誉认为政府对其他一级资本工具的支持略逊于其对二级资本和高级债务提供的支持，较锚定评级再下调两个子级以反映其较高的损失严重度。然而，根据惠誉的评级标准，对于发行人违约评级由政府支持驱动的‘A ’或‘BBB ’评级区间发行人，其他一级资本工具的评级上限为'BB+'。
巴塞尔协议III合规二级资本债券的损失严重度大于高级无抵押债务工具，因此惠誉基于锚定评级下调两个子级得出其‘BBB+’的评级。
Amipeace Limited（Amipeace）专为承担母公司境外债券发行职责而设，其债务由中行澳门分行提供担保。因此，Amipeace发行的债务工具的评级与中行的发行人违约评级等同。惠誉预期，Amipeace在出现偿债困难时将获得中行大力支持。
中行台北分行是中行法人实体的一部分，因此其高级无抵押债券的评级亦受中行发行人违约评级的驱动，为'AA+(twn)'，这意味着该债券与台湾当地发行人的债券相比发生违约的风险较低。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调中行的长期发行人违约评级，亦将对该行高级债务工具和二级资本次级债以及Amipeace和中行台北分行发行的债券采取负面评级行动。若中行的长期发行人违约评级降至'BBB'以下，惠誉将下调该行巴塞尔协议III合规其他一级资本工具即优先股的评级。
如果惠誉关于政府防止中行触发债券损失吸收条款的能力和意愿的假设发生了变化，则可能导致锚定评级发生改变，进而影响中行次级债券和其他一级资本工具即优先股的评级。举例而言，若惠誉认为政府支持不太可能扩大至次级债券，则惠誉会转而采用生存力评级作为该等债券的锚定评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调中行的长期发行人违约评级，亦将对该行的高级债务工具和二级资本次级债以及Amipeace发行的债券采取正面评级行动。惠誉若上调中行的发行人违约评级至'AA-'或更高，亦将上调该行巴塞尔协议III合规其他一级资本工具即优先股的评级。
惠誉若将中行的发行人违约评级上调两个或更多子级至'AA'评级区间，才会上调中行台北分行高级债务工具的评级。
生存力评级调整
惠誉授予中行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级（正面）。
惠誉授予中行‘bbb’的业务状况评分，低于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理（负面）。
惠誉授予中行'bbb-'的资本水平和杠杆率评分，高于'bb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：融资灵活度和一般支持（正面）。
与其他信用评级相关联的公开评级
中行的发行人违约评级和政府支持评级与中国主权信用评级直接相关联。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
中行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分。目前，中国银行业仍然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且没有充分体现在总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境的评分。这对中行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级