穆迪：股票质押贷款的应用扩大导致中国境内上市公司的风险增大

香港、2018年8月30日 - 穆迪投资者服务公司表示，中国境内上市公司的大股东越来越多地利用股票质押贷款，会导致相关上市公司信用质量的风险增大。 穆迪副董事总经理钟汶权称：“穆迪指出，由于今年股市下跌，同时大量债务到期，未来12个月，将所持股票质押进行融资的大股东面临的再融资风险加大。” “因此，如果这些股东在履行还款义务方面遇到困难或违约，就可能会对上市公司造成连锁反应，”钟汶权补充道。 上述结论摘自穆迪最新发表的报告《中国非金融企业：股东利用股票质押贷款可能会削弱上市公司的信用质量》(Non-financial companies - China： Shareholders’ use of share-pledged loans can weaken listed companies’ credit quality)。截至2018年上半年，股票质押融资比例超过30%的公司占中国上市公司的接近四分之一 (22%)。 若大股东未能偿还其股票质押贷款或在必要时增加抵押品，则贷款提供方可卖出质押股份，从而可能触发上市公司债券或贷款文件的控制权变更条款，需要因此提前赎回其债务。 在中国，境内上市公司股东将股票质押以换取短期贷款的做法非常普遍。大股东将大量持有股票质押的常见原因是他们的信用质量较低和其他融资来源有限。 正如以上所述，由于国内股市下跌，从而降低了其质押股票的价值，此外大量股票质押贷款在未来12个月到期，因此在当前的环境下，大股东的再融资风险正在增大。 根据Wind数据，2018年第四季度及2018年下半年贷款提供方即将解除质押的股票市值规模 (反映即将到期的股票质押贷款) 预计将分别达到人民币5,920亿元和人民币1.04万亿元的峰值水平。此外穆迪预计未来12个月将有大量公司债券进行再融资，因此，这些股东将与这些公司债券争夺资金。 另一个风险是，尽管目前已有少数权益股东利益保护机制，但仍存大股东受到财务困难时可能会从上市公司提取现金的风险，大股东可以通过这些行动改善自身流动性，但会因此削弱上市公司流动性。若大股东已押大部分其所持股份并面临流动性压力，则风险将增大。 此外，股票质押融资比例较高表明大股东向上市公司提供支持的能力较弱。大股东为上市公司提供债务担保的现象比较普遍。但如果大股东已大量质押上市公司股票进行贷款，则表明股东融资渠道有限，因此必要时向上市公司提供支持的能力同样有限。 来源：穆迪