标普：甘肃公航旅拟参与救助银行，将令其现金流承压

香港，2020年4月22日—标普全球评级今日表示，甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司（甘肃公航旅）认购甘肃银行股份有限公司（甘肃银行）股份的计划或将导致该公司的现金流承压。 我们继续评估甘肃公航旅（BBB/稳定/---）在财务困境情景下获得政府特别支持的可能性为几乎肯定。甘肃公航旅是位于中国西北部的甘肃省最大且最重要的国有企业。它是该省几乎所有高速公路的唯一投资和运营平台。甘肃省政府通过几家主要国企，包括甘肃公航旅，来救助业绩不佳且资本水平不足的甘肃银行，以维持金融系统的稳定。我们认为，尽管政府授意甘肃公航旅参与救助计划，但这或许并不符合该公司的最大利益。 我们认为此次救助甘肃银行的股份认购将进一步制约甘肃公航旅趋弱的现金流和流动性。该公司资产负债表的杠杆率居高不下，且经营性现金流不足以覆盖经营费用和利息支出。由于新冠疫情下的高速公路暂停收费，2020年甘肃公航旅的通行费收入将急剧下滑（详见2020年2月26日发布的《维持甘肃公航旅的“BBB”评级；展望稳定》，以及2020年 3月16日发布的《中国收费公路运营商如何渡过免收费期》）。 我们预计政府对于甘肃银行交易的注资将极有限。甘肃公航旅或将需支付大约人民币15亿元，以认购甘肃银行此次所增发内资股总数的40%。该公司在甘肃银行的持股比例将从12.49%上升至18.3%，并仍将保持最大股东地位。 作为自2019年9月以来商讨的政府救助计划的一部分，H股上市的甘肃银行于4月17日发布公告，将由四家现有股东（甘肃公航旅和其他三家国企）认购其计划发行的37.5亿股内资股。此次认购完成之后，四家国企在甘肃银行的总持股比例将从28.66%大幅上升至44.03%。甘肃银行还计划发行12.5亿股H股。甘肃省政府通过省国资委对上述国企进行最终控股。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级