牡丹江城投3年期美元债，初始价7.8%-8%

牡丹江市城市投资集团有限公司（Mudanjiang City Investment Group Co., Ltd.，惠誉：BB- stable，简称“牡丹江城投”或“发行人”）今日发行Reg S、无评级、3年期、美元计价、固定利息、高级无抵押债券，初始价（IPG）7.8% - 8%。 债券拟由牡丹江城投直接发行，募集资金用于境内项目建设。 工银国际、中银国际（B&D）、中国民生银行香港分行、民银资本担任联席全球协调人及联席账簿管理人。债券预计今日定价，6月21日（T+3）交割，将在港交所上市，适用英国法，最小面值/增量为USD200k/USD1k。 债券将包含Change Of Control Put（101%）。 牡丹江城投由牡丹江市国有资产投资控股有限公司持股78.35%，但最终由牡丹江国资委控制。牡丹江城投的剩余21.65%股权由国开发展基金有限公司（China Development Fund Co. Ltd.）和中国农发重点建设基金有限公司（China Agricultural Development Key Construction Fund Co. Ltd.）持有，这二者同样是国有实体。 牡丹江城投是牡丹江市政府旗下最大的政府相关实体，是该市最重要的基础设施平台之一，其大部分存量债务都是为履行职能而举借的。惠誉认为，牡丹江城投对黑龙江省牡丹江市具有战略重要性，市政府有为牡丹江城投提供支持的动力，因为该公司若违约将给牡丹江市带来重大财务影响。 “2016-18年，政府分别向牡丹江城投提供了1.32亿人民币、1.25亿人民币、1.06亿人民币补贴，均占到该公司年度税前利润的大部分。2012年以来，牡丹江市政府将净值72亿人民币的土地资产和43亿人民币的路桥资产注入牡丹江城投。牡丹江城投的大部分收入也来自政府相关项目，市政府回购这些项目并保证5%-15%的利润率。惠誉预计，牡丹江城投将继续得到政府的强有力支持。”惠誉表示。 “2018年，牡丹江城投的总债务达到88亿人民币，‘净债务/惠誉计算的EBITDA’在2017年为59x、2018年为45x。我们预计，由于持续的资本支出计划，牡丹江城投的高杠杆中期内将持续。”惠誉表示。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。