穆迪维持耐世特的Baa3评级；展望仍为稳定

香港、2022年3月25日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持耐世特汽车系统集团有限公司Baa3的发行人评级。评级展望仍为稳定。 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“维持评级反映了转向系统供应商耐世特维持其稳固信用和业务状况的记录，公司稳健的指标以及持续保持的净现金状况为应对汽车行业的周期性提供了缓冲。” “尽管因大宗商品价格和物流成本上涨，以及全球缺芯造成生产中断导致公司2021年利润率下滑，穆迪预计随着全球汽车销售的增长以及生产效率的提升，未来12-18个月耐世特的盈利能力将改善。” 评级理据 耐世特的评级反映了：（1）公司产品的行业准入门槛较高；（2）公司经营历史长，且业务遍及全球；（3）其电动助力转向系统（EPS）产品增长良好，以及（4）穆迪预计耐世特的信用指标将保持稳健，流动性保持强劲。 另一方面，耐世特的评级受以下因素制约：（1）客户收入集中度高；（2）有待扩大的规模，以及较高的地域集中度。 穆迪预计未来12-18个月耐世特的收入将较2021年增长8%-10%左右，反映来自新业务的贡献以及公司业务获全球轻型汽车销量增长的支撑。 EPS业务占耐世特2021年收入的69%，穆迪预计该业务会在未来12-18个月继续推动公司销售收入增长，得益于市场份额的提升以及产品组合的扩大。 同时，穆迪预计随着全球汽车销量的增长以及全球缺芯问题缓解之下，公司生产效率得以提升，耐世特的盈利能力（以调整后EBITA利润率衡量）将会在未来12-18个月从2021年的2.9%左右上升至3.2%-3.4%左右。 由于公司举债支持投资和业务运营，同时在收入和盈利能力的改善之下EBITDA将提升，穆迪预计未来12-18个月耐世特的债务杠杆率将从2021年的0.7倍左右上升至1.4倍-1.6倍左右。 穆迪预计未来3-5年耐世特将持续扩大其收入规模，同时逐渐提高客户及地域分布多样性。但穆迪预计同期北美市场在耐世特的收入占比仍将较高，2021年为58%。 耐世特的评级仍得益于截至2021年6月30日中国航空工业集团有限公司（航空工业）实际持股23%的因素，航空工业向耐世特提供客户和业务合作推介并促进资金获取。 耐世特的流动性强劲，2021年底现金/短期债务覆盖率高于3倍，且处于净现金状况。去年4月，公司赎回了原定于11月到期的2.5亿美元债券。 环境、社会和治理因素 耐世特的环境与社会风险为中等负面，反映了公司业务以汽车零部件为主这一业务性质。 耐世特的治理风险同样为中等负面，反映该公司投票权高度集中在控股股东手中，且多数董事会成员为非独立董事。公司保守的财务政策和出色的管理记录部分抵消了上述风险。 可引起评级上调或下调的因素 评级的稳定展望反映出穆迪预计耐世特将保持与其主要汽车制造商客户的关系和强大的市场地位，并将继续执行审慎的财务纪律。 若耐世特能实现以下几项，则其评级有上调空间：（1）进一步改善业务状况，降低客户和地域集中度以及扩大业务规模，同时维持强劲的信用指标；（2）以EBITA利润率衡量的公司盈利能力改善并保持在高个位数；（3）维持审慎的财务政策，体现为低杠杆、良好的流动性、审慎的资本支出和收购。 另一方面，若耐世特出现以下情况，则其评级可能面临下调压力：（1）EBITA利润率下滑，债务杠杆率上升，债务/EBITDA比率持续高于2.0-2.5倍；（2）客户和地域多样性下滑，规模未能进一步扩张，或（3）采取进取的财务政策，导致其信用指标恶化。 上述评级采用的主要评级方法是2021年5月发表的《汽车零部件供应商》。 耐世特汽车系统集团有限公司的总部位于美国密歇根州奥本山，于2013年10月在香港联交所上市。该公司从事汽车转向和传动系统的制造，2021年6月底在北美、南美、欧洲和亚洲共拥有27家制造厂。 来源：穆迪投资者服务公司