华润置地永续NC5美元次级债定价3.75%，规模10.5亿美元，获逾29亿美元认购

华润置地有限公司（China Resources Land Limited，1109.HK，穆迪：Baa1 Stable，标普：BBB+ Stable，惠誉：BBB+ Stable，“华润置地”或“公司”或“发行人”）周二（12月3日）定价Reg S、永续NC5、本金额10.5亿美元、固定利息3.75%（可重置 + 票息上浮）、无抵押、次级资本证券CRLand 3.75 Perp，初始价4.125%区域，最终指导价3.75% - 3.8% (WPIR)，发行价3.75% / T5 + 213.9bps / 本金额的100%。 周二下午，最终指导价发布时，新债的订单超41亿美元。 新债的最终订单量超过29亿美元（包含6.75亿美元承销商订单，来自逾100个账户），投资者地域分布为：亚洲97%、欧洲/美国3%，投资者类型分布为：基金/保险公司46%、公共部门/公司投资者35%、银行17%、私人银行2%。 首个可赎回日在发行后第五年末（2024年12月9日），此后，每个付息日（每半年）可以赎回一次。特定事件发生后，发行人也可以选择赎回，包括：税务原因/会计原因/违反契约事件/最小存量/相关债务违约事件（at par），控制权变动（首个可赎回日前 at 101%，此后 at par）。 首个可赎回日（2024年12月9日）如果发行人不赎回，票息将重置并上浮，公式为：彼时通行的5年期美国国债收益率 + 213.9bps 初始利差 + 300bps 票息上浮；此后，每5年按此重置。 特定事件发生后，如果发行人选择不赎回，票息将在原有基础上额外上浮300bps，包括：控制权变动触发事件、违反契约事件及/或相关债务违约事件。票息额外上浮受限于Maximum Distribution Rate（只能额外上浮一次）。 债券包含票息自主延迟（可累计并计息），票息延迟受限于股息制动和股息推动（3-month look-back）。 债券由华润置地直接发行，预期评级Baa2（穆迪），低于发行人主体评级一个子级（以反映债券的次级地位）。 此次发行募集资金用于：未来1年内到期的现有中长期境外债务的再融资。 汇丰（B&D）担任此次发行的独家全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，中银国际（active）、星展银行、农银国际、招银国际、建银国际、瑞穗证券、美银美林担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。债券12月9日交割，将在港交所上市，适用英国法（次级条款除外，适用开曼法律），最小面值/增量为US$200k/US$1k。 华润置地上次发行美元债券是在2019年2月，彼时，2种期限（5.5年期 + 10年期）、合计8亿美元的高级无抵押债券获得超过100亿美元认购。 穆迪的资料显示，华润置地有限公司（华润置地）于1996年成立，是国内领先的地产投资及开发企业。截至2019年6月底，该公司的土地储备总建筑面积为6,740万平方米，分布在中国75个城市，包括北京、上海、深圳、天津、成都和重庆。2019年6月底，华润置地在营投资型房地产总建筑面积为950万平方米，包括高端商场、写字楼和酒店。该公司2018年收入为人民币1,210亿元。 穆迪预计未来12-18个月华润置地的净债务/净资本比率将维持在35%-36%的高水平，而截至2019年6月底的12个月期间该比率为35.3%；其利息覆盖率也将从截至2019年6月底的12个月的6.3倍和2018年的7.7倍进一步小幅降至6.0倍左右。 穆迪将华润置地拟发行的永续债视作100%债务类证券，原因是第5年证券票息将大幅跳升300个基点，令公司有强烈动机提前偿付上述证券。此外穆迪预计华润置地递延支付票息的可能性较低，因为公司财务状况健全，且存在股利制动机制。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。