穆迪向湖南湘江新区发展集团有限公司拟发行美元票据授予Baa3评级

香港，2018年10月25日 - 穆迪投资者服务公司已向湖南湘江新区发展集团有限公司（湘江集团，Baa3/稳定）拟发行票据授予Baa3高级无抵押债务评级。 评级展望为稳定。 票据发行募集资金将用于现有债务的再融资、一般营运资金用途以及集团的投资活动。 评级理据 湘江集团Baa3的发行人评级主要考虑了下列因素：公司ba3的基础信用评估（BCA）；穆迪预计公司在必要时将得到政府支持的可能性很高，且公司对中国政府的依存度高，从而在其BCA基础上为评级带来3个子级的提升。 上述支持评估反映了湘江集团在长沙湘江新区发展中的重要作用，以及公司由长沙市政府100%持有，并且公司有着获得长沙市政府支持的良好记录。 湘江集团由长沙市政府100%直接控股，并且是长沙市四大功能性国企之一。 受长沙市政府和湘江新区管理委员会指定，公司主要负责湘江新区的开发与维护。 作为19个国家级新区之一以及湖南省唯一一个国家级新区，湘江新区对于长沙市和湖南省均具有重要经济意义。湘江新区的成功对湖南省乃至全国都具有重要战略意义。 由于湘江集团是负责湘江新区开发的主要国有实体，在可预见的未来该公司对湘江新区的重要性发生变化的可能性不大。 因此，穆迪认为中央政府将支持长沙市和湖南省政府在避免该公司违约方面所作努力，由此避免湘江新区的发展遭受严重冲击。支持的具体形式包括政府补贴、资本或资产注入以及政策性银行及国有银行向其提供贷款。 湘江集团ba3的BCA主要反映其公共政策类活动可定期获得政府现金付款，并且其境内融资渠道保持顺畅。 不过湘江集团的BCA受公司业务高度集中于长沙、收入与现金流规模较小，以及受土地价格波动影响较大等因素的制约。 按收入衡量，湘江集团的商业化业务规模相对较小，其无法产生足够的收入以覆盖运营及利息支出。因此，公司依赖政府对公共政策类活动的现金付款来支付利息和经营成本。 由于政府现金付款规模大，2017年湘江集团的（就非政府类交易进行调整后的运营资金 + 政府现金付款 + 利息）/利息比率为5.2倍。 未来12-18个月湘江集团的调整后利息覆盖倍数有望逐步下降至3.0-3.5倍。穆迪预计包括人民币12.5亿元的土地出让金返还和人民币16.5亿元的基建项目拨款（这两部分资金均纳入政府2018年财政预算）在内，2018年湘江集团可获得人民币40亿元左右的政府现金付款。 不过穆迪预计该公司的债务水平每年将继续增长人民币50-60亿元以支持湘江新区的开发。该利息覆盖率支持湘江集团的BCA处于ba3的水平。 上述评级所采用的主要评级方法是2016年10月发表的《商业和消费服务业》（Business and Consumer Service Industry）以及2018年6月发表的《政府相关发行人》（Government-Related Issuers）。 湖南湘江新区发展集团有限公司由长沙市政府全资拥有，该公司是湖南长沙湘江新区主要开发企业之一。 公司主要从事长沙市湘江新区一级土地开发和基础设施建设项目。截至2017年底，其总资产为人民币550亿元。 来源：穆迪