穆迪评级上调宁德时代的评级至A3；展望稳定（完整评级公告）

香港，2024年4月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪评级已将宁德时代新能源科技股份有限公司 (宁德时代) Baa1的发行人评级和其全资子公司时代瑞鼎发展有限公司发行、由宁德时代提供担保的票据的Baa1有支持高级无抵押债务评级上调至A3。 穆迪评级同时将评级展望从正面调整为稳定。 穆迪评级副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“评级上调反映了我们的预期，即尽管价格竞争限制了收入增长，但公司盈利稳定，杠杆率较低，且净现金状况持续增加，因此其信用状况将保持强劲。” 宁德时代强劲的市场地位、领先的技术、多元化的客户关系和规模效应使该公司在定价压力增大的情况下仍能保持利润率稳定。 “稳定展望反映了我们预计宁德时代将保持在中国电动汽车电池市场的领先地位，并继续较好地平衡增长需求和与其A3评级相称的强劲信用状况。”鲁振懿补充道。 评级理据 宁德时代A3的发行人评级反映了该公司作为全球电动汽车电池供应商的强劲市场地位，具有良好的需求前景、强大的客户基础和较高的进入壁垒。A3发行人评级也反映了宁德时代审慎的财务政策，该公司稳健的资本支出计划和不断增加的净现金状况即体现了这一点。 但该评级受到公司产品和地域多元化程度有限、竞争日益激烈且投资需求较大等因素的制约。 穆迪评级预计该公司2024年收入将仅增长4%左右至人民币4,170亿元 (合533亿美元)，在中国经济增长放缓的形势下，公司动力电池系统业务销量的稳健增长在很大程度上被单价下降所抵消。 尽管如此，中国和欧洲有利的政府政策以及全球碳减排趋势将继续拉动市场对公司动力电池系统需求的增长。因此，穆迪评级认为随着中国和全球经济增长趋稳，定价压力将在2025年得以缓解。 穆迪评级还预计，未来两年该公司的调整后EBITA利润率将从2023年14.9%微降至13.5%-14.0%左右。公司规模的扩大、效率的提升以及强有力的费用控制措施将部分抵消较大的定价压力。 穆迪评级预计，未来12-18个月宁德时代以调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率将从2023年的1.6倍下降到1.5倍以下。随着公司盈利的增长，并利用正自由现金流来偿还债务，宁德时代的调整后债务将得到减少，从而推动其杠杆率的下降。该杠杆水平相对于其A3的评级而言较强。 穆迪评级还预测，未来12-18个月宁德时代本已强劲的净现金状况将从2023年底的人民币1,110亿元人民币进一步增加至人民币2,000亿元左右。其净现金状况能够为应对较大的投资要求、日益激烈的竞争和越来越复杂的运营环境提供缓冲。 宁德时代的流动性出色。截至2023年底，该公司的无限制用途现金约为人民币2,420亿元。加上未来12个月穆迪评级预估的人民币850-900亿元左右的运营现金流，足以偿付其未来12个月人民币220亿元的短期债务、穆迪预估的约人民币340亿元的资本支出，以及人民币220亿元左右的分红。 宁德时代在全球电动汽车电池市场的强大市场地位和庞大运营规模，与银行的良好关系、充足的未使用非承诺信贷额度和顺畅资本市场融资渠道也为流动性提供了支持。 宁德时代的发行人评级不受运营公司债务优先受偿的影响，原因是控股公司层面的大量业务可支持控股公司债务的回收。 环境、社会和治理 (ESG) 因素 该公司的环境风险涉及物理气候、自然资本以及废弃物和污染风险，其社会风险涉及健康与安全、人力资本和负责任的生产风险。不过，减少碳排放的积极社会趋势令上述风险得以缓解，并令电动汽车电池需求稳定。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于宁德时代投资需求大、地域集中度高且面临国内外市场的监管风险，其评级上调可能性有限。 不过，若宁德时代扩大其经营规模并巩固其在全球市场上的地位，继续提高产品和地域多元化程度，同时持续保持强劲的信用状况，穆迪评级可能考虑上调其评级。 若发生下列情况，则穆迪评级可能下调宁德时代的评级：公司市场地位削弱；由于营运资金压力增加、激烈的价格竞争、监管变化和激进的举债投资导致其利润率和信用指标恶化；流动性转弱。评级下调考虑的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续高于2.0倍-2.5倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2021年5月发表的《汽车零部件供应商》(Automotive Suppliers) 。 宁德时代新能源科技股份有限公司成立于2011年，总部位于中国福建，是领先的电动汽车电池供应商，截至2023年底的产能为552吉瓦时。 宁德时代于2018年6月在深圳证券交易所上市。公司主要股东为曾毓群和李平，截至2023年底二人共同持有公司27.9%的股份。 来源：穆迪评级