惠誉公布常州东方新城建设集团首次‘BBB-’的发行人违约评级；展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 04 Dec 2020: 本文章英文原文最初于2020年12月4日发布于：Fitch Publishes Changzhou Eastern New City Construction Group First-Time 'BBB-' IDR; Outlook Stable 惠誉评级已公布常州东方新城建设集团有限公司（Changzhou Eastern New City Construction Group Co., Ltd.，常州东方新城建设集团）‘BBB-’的首次长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。 常州东方新城建设集团成立于2014年，由中国东海岸城市常州市政府全资拥有和控制，依政府指示开展土地一级开发和城市基础设施建设投融资，以及推进常州经济开发区（经开区）内产业发展。该公司还从事商品贸易、房地产开发以及污水处理等。 关键评级驱动因素 法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：常州东方新城建设集团是常州市政府下属部门常州市人民政府国有资产监督管理委员会（常州市国资委）全资拥有的一家有限责任公司，其董事会受常州市国资委直接监控，战略规划及财务状况受常州市国资委监督，重大公司事项均须经政府批准。 政府以往支持力度为“强”：常州东方新城建设集团作为在常州市（尤其是常州经开区）从事土地一级开发和城市基础设施建设投融资的主要政府相关企业一直获得政府大力支持。政府自2014年底起持续向常州东方新城建设集团注入资金和资产，主要用于支持该公司进行非营利基础设施开发。2018至2019年间政府注资有所放缓，但2020年上半年常州东方新城建设集团获资产注入26亿元人民币。鉴于常州东方新城建设集团以往获得的政府支持及其对常州经开区的战略重要性，惠誉评定该公司的预期政府持续支持力度为“强”。 违约带来的社会政治影响为“中等”：惠誉认为，常州东方新城建设集团为常州经开区的城市开发起着重要作用，因此该公司若违约将可能对常州经开区的经济发展产生不利影响。但是，常州市存在其他政府相关企业能够在必要时替代常州东方新城建设集团履行其职能。鉴于常州东方新城建设集团若违约将仅对地方经济产生短暂的影响，惠誉评定该公司若违约将带来的社会政治影响为“中等”。 违约带来的融资影响为“强”：鉴于常州东方新城建设集团的资产规模及其占常州市主要政府相关企业总债务的比例，惠誉认为该公司若违约将很可能对常州市政府相关企业的融资活动产生显著影响。常州东方新城建设集团的融资渠道多元，包括境内债券市场以及银行借款。因此，若政府未能向常州东方新城建设集团提供及时支持以致其违约，将可能严重影响政府以及当地其他政府相关企业的融资能力。 独立信用状况为'b'：惠誉基于常州东方新城建设集团疲弱的财务状况（杠杆率高企）对其独立信用状况进行评估；惠誉认为，常州东方新城建设集团与政府之间的战略关联性令政府有意愿向该公司提供财政支持，这缓解了该公司疲弱的信用状况。惠誉评定常州东方新城建设集团的营收稳定性为“中等”，因其营收与其依政府指示进行的常州经开区开发相关联——尽管其议价能力较弱。常州东方新城建设集团的成本结构可控，因此惠誉评定其运营风险为“中等”。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》得出的常州东方新城建设集团的发行人违约评级主要是基于，该公司由政府全资拥有及直接控制，且以往获政府支持的力度为“强”。惠誉还考虑了该公司对常州市政府（尤其是常州经开区）的战略重要性。鉴于常州东方新城建设集团若违约将可能带来的社会影响为“中等”、融资影响为“强”，常州市政府支持该公司的意愿强。惠誉根据其《营收支持企业评级标准》得出的常州东方新城建设集团的独立信用状况反映了惠誉假设的未来五年该公司的营收稳定性、运营风险以及财务状况。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉若上调关于常州市政府向常州东方新城建设集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，将调整该公司的评级； - 若常州市政府支持常州东方新城建设集团的意愿增强，包括惠誉上调对该公司若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果，或上调对政府以往支持和预期支持力度的评估结果，将可能触发对常州东方新城建设集团的正面评级行动； 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉若下调关于常州市政府向常州东方新城建设集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，将调整该公司的评级； - 如果惠誉下调对常州东方新城建设集团若违约将带来的社会政治影响及融资影响的评估结果，下调对政府以往支持和预期支持力度的评估结果，或政府稀释对该公司的持股，将可能触发对该公司的负面评级行动。 来源：惠誉评级