惠誉确认中原资产的评级为'BBB'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 31 Aug 2020: 本文章英文原文最初于2020年8月28日发布于：Fitch Affirms Zhongyuan AMC at 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已确认中原资产管理有限公司（中原资产）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB'，展望稳定。惠誉同时确认中原资产票息率4.2%、2022年到期的4亿美元高级无抵押票据的评级为'BBB'。 该境外票据构成中原资产的直接、非次级、无条件、无抵押债务，且应始终与中原资产其他现有和将来的无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序，因此其评级与中原资产的发行人违约评级一致。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对中原资产进行评级是基于，该公司受政府控制的程度为“强”，以往获得政府支持的力度为“中等”，且该公司若违约将给政府带来的社会政治影响为“中等”、融资影响为“强”。 关键评级驱动因素 法律地位以及政府持股和控制程度为“强”：河南省财政厅对中原资产实施监管，与郑州市政府共同持有该公司股份，2020年持股比例从56.7%升至72.0%。中原资产的董事会成员和高管由河南省政府任命，其监事会和董事会成员变更以及重大决策均须经政府批准。 政府以往支持力度为“中等”：2017至2019年间中原资产获得政府补贴共计6.49亿元人民币，相当于其净利润的70%；该公司自2017年起还获得财政厅出资14.3亿元人民币。 违约带来的社会政治影响为“中等”：中原资产是河南省两家拥有省级资产管理公司牌照的公司之一，能够开展不良资产处置业务；该公司还是河南省政府直接管辖的唯一一家资产管理公司。中原资产承担着保障金融稳定的政策性职能，包括进行不良资产投资以及参与农村信用社重组。该公司还参股产业公司以促进它们对河南省进行投资。 违约带来的融资影响为“强”：中原资产是政府设立的不良资产管理平台，获得资金支持以履行政策性职能。以总资产衡量，中原资产是河南省最大的资产管理公司，因此该公司若违约将有损河南省政府的信誉以及省内其他政府相关企业的融资渠道。 独立信用状况为'bb-'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对中原资产的独立信用状况进行评估。鉴于中原资产的债务杠杆率高企（2019年末控股公司层面的净债务与EBITDA之比逾13.1倍且惠誉评级方案下该指标在2024年末将处于12倍以内的水平），惠誉评定该公司的营收稳定性和运营风险为“中等”，财务状况为“较弱”。惠誉预计，河南省财政厅将继续向中原资产提供支持，包括参与将该公司的实收资本从50亿元人民币增至100亿元人民币的计划。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉若上调关于河南省政府向中原资产提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法，则可能上调该公司的评级。 若河南省政府增持中原资产的股份并持续向该公司提供支持，且惠誉上调对中原资产若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果，以致认为省政府向该公司提供合规支持的意愿有所增强，则惠誉亦可能对该公司采取正面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 惠誉若下调关于河南省政府向中原资产提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法，则可能下调该公司的评级。 若河南省政府稀释对中原资产的持股以致失去控股权，则可能导致惠誉不再将中原资产视为政府相关企业，进而认为该公司与政府无关联。惠誉若大幅下调对中原资产若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果以及对政府以往支持和预期支持力度的评估结果，则亦可能下调该公司的评级。 最佳/最差情景评级分析 国际信用评级公共融资发行人的评级在三年评级周期内最佳情景下的评级上调幅度 (定义为以正向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级，最差情景下的评级下调幅度 (定义为以负向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级。各评级类别最佳至最差情景的信用评级范围介于“AAA”到“D”之间。最佳和最差情景信用评级的评定基于历史表现。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级