穆迪授予华泰证券首次Baa2/P-2评级；展望稳定

香港、2018年5月31日 - 穆迪已向华泰证券股份有限公司（Huatai Securities Co., Ltd.，“华泰证券”）授予Baa2的长期发行人评级和Prime-2的短期发行人评级。展望稳定。 这是穆迪首次向华泰证券授予评级。 评级理据 华泰证券Baa2的长期发行人评级反映了其Ba1的个体信用评估以及2个子级的提升，理由是穆迪预计公司在压力情况下将得到中国政府（A1/稳定）高水平的支持。 个体信用评估 Ba1的个体信用评估反映了华泰证券:（1）具有竞争力的经纪业务，这主要得益于其线上平台的推广和广泛的分支网络;（2）良好的盈利能力指标;（3）低于全球同业的杠杆率。 另一方面，公司海外收购以及投资于存在出售限制的股票和流动性较低的资产管理计划所产生的风险对上述信用优势有负面影响。 华泰证券凭借线上平台的有效推广和广泛的分支网络，建立了强大的经纪业务实力。2017年，按股票和基金交易量衡量，华泰证券股票和基金交易的市场份额达到7.9%，在行业内排名第一。 虽然行业经纪业务的平均佣金率仍在下滑，但华泰证券的佣金率自2016年以来已经稳定在较低水平。凭借其线上平台的运营效率，华泰证券能够向客户提供比多数同行更低的佣金率而仍然保持盈利。2017年，经纪业务佣金占公司总收入的19%。 华泰证券的财务杠杆率按全球标准计算属于较低水平。主要由于代理经纪客户买卖证券款的减少，公司的总资产从2015年底的人民币4,526亿元下降至2017年底的人民币3,815亿元，以总资产/普通股股东权益衡量的杠杆率从2015年底的5.6倍下降至2017年底的4.4倍。2018年3月20日，华泰证券公告收到中国证券监督管理委员会批文，核准公司非公开发行不超过1,088,731,200股新股。新股发行完成后，将能进一步降低其杠杆率。 华泰证券的部分股票投资存在出售限制，同时资产负债表上合并了较多资产管理计划，这削弱了公司的流动性和资金来源指标。另一方面，这些资产管理计划中相当比例与公司向客户提供的现金管理产品有关，此类产品主要投资于高流动性的金融资产，这部分缓解了相关风险。 华泰证券于2016年10月完成了对AssetMark Financial Holdings, Inc.的收购，公司支付的最终交易对价为7.68亿美元。AssetMark总部位于加利福尼亚，公司向美国的独立财务顾问提供分析、组合管理和托管等服务。我们认为，收购一家具有不同商业模式的境外公司，可能给华泰证券带来运营和执行的风险。 公司获得支持的评估 穆迪预计华泰证券将获得政府高水平的支持，这考虑了华泰证券的股权结构、对江苏省政府的战略重要性和在证券行业全国范围内的领先地位。江苏省国有资产监督管理委员会通过江苏省国信资产管理集团有限公司等地方国企持股华泰证券，截至2017年底总持股比例为35.2%。江苏省政府以往曾经为华泰证券的业务发展，融资和上市提供了支持。另外，鉴于按2017年底的资产总额计，华泰证券为中国第四大证券公司，穆迪认为中国政府必要时向该公司提供支持的可能性较高，因此在其Baa2的长期发行人中包含了2个子级的提升。 华泰证券有限公司总部位于南京。截至2017年底，其披露资产总额为人民币3,815亿元。 来源：穆迪投资者服务公司