穆迪下调广西投资集团的评级至Baa3/稳定；随后撤销评级

香港，2024年1月25日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司今天将广西投资集团有限公司 (广西投资集团) 的发行人评级从Baa2下调至Baa3，展望为稳定。在此之前，上述评级被列入下调观察名单。与此同时，穆迪维持该公司ba3的基础信用评估。 随后所有评级和展望将因商业原因予以撤销。 穆迪副总裁/高级分析师刘玉婷表示：“下调评级反映了我们预计政府支持力度会下降，原因是从政府支持的可能优先级来看，央企高于地方国企，具有公共政策职能的国企高于商业化的国企，因此造成广西投资集团的子级提升从此前的4个子级降为3个子级。” 评级理据 穆迪基于自身商业原因决定撤销上述评级。关于穆迪投资者服务公司的信用评级撤销政策，请参阅公司网站https://ratings.moodys.com。 广西投资集团Baa3的发行人评级包含其ba3的基础信用评估以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得广西省政府乃至最终中国政府 (A1/负面) 支持的可能性为“高”，并且公司与两级政府的依存度为“高”。 穆迪对政府支持下降的预期造成评级提升从此前的4个子级降为3个子级。上述调整考虑了从政府支持的可能优先级来看：(1) 央企高于地方国企，(2) 具有公共政策职能的国企高于商业化的国企，(3) 涉及国家安全和重点基建项目等战略重要性较高的国企会优先得到支持。 穆迪的高支持评估反映了：(1) 以总资产计算，广西投资集团是广西政府旗下最大的国企；(2) 该公司的电力和燃气业务以及金融服务业务对于广西和中国政府具有战略重要性；(3) 该公司由广西政府全资所有，与后者关系密切；(4)该公司有获得政府支持的记录。 穆迪对广西投资集团和政府的高依存度评估反映了该公司和中央政府受共同政治和经济事件风险的影响。 广西投资集团ba3的基础信用评估反映其业务组合的多元化、各业务之间的协同效应、政府对该公司的严格监督、其金融服务以及电力和燃气业务受到监管，以及该公司顺畅的境内融资渠道。ba3的基础信用评估也考虑了广西投资集团的运营获得政府的持续支持，体现在政府增加现金拨付支持其成立金融控股公司，以满足其监管资本要求。 广西投资集团较高的杠杆率和较低的盈利能力等疲弱财务状况抵消了上述优势。 广西投资集团的业务多元化，涵盖多种金融服务、电力和燃气、铝以及制药业务等，这些业务之间又存在协同效应。例如，铝业板块消耗来自广西投资集团电力和燃气业务板块的大量电力，因此可提升电厂的利用率。 以净资产、调整后EBITDA和债务衡量，金融服务板块在广西投资集团业务组合中的占比最大。广西政府将广西投资集团定为整合该地区政府下属金融服务业务的主要平台。广西投资集团可能将继续对集团内金融服务业务进行重组，以满足中国对金融控股公司的相关规定。 广西投资集团的主要子公司广西金融投资集团有限公司 (广西金融投资集团)自2020年以来已大幅减少小额贷款余额，从而降低了信用风险。此外，广西金融投资集团的资本实力较强，这主要受益于多次注资和资产注入。 穆迪预计未来12-18个月广西投资集团的调整后债务/资本比率将维持在63%左右。上述信用指标仍符合其ba3的基础信用评估。广西投资集团多元化的业务、顺畅的融资渠道、电力和燃气业务和金融服务业务的受监管性质缓解了部分风险。 广西投资集团的流动性较弱。截至2023年6月底，广西投资集团披露的现金余额约为人民币300亿元，这与其未来12个月的预测运营现金流不足以支付同期大约人民币730亿元的到期短期债务和预测资本支出 (不包括国海证券和广西北部湾银行) 。但是，该公司凭借国企背景拥有顺畅的国内融资渠道，可缓解其再融资风险。 可引起评级上调或下调的因素 稳定的评级展望反映了穆迪预计未来12-18个月广西投资集团的信用质量或该公司对广西和中国政府的战略重要性不会发生重大变化。 若广西投资集团的基础信用评估因其业务和财务状况显著改善而得到上调，则穆迪可能上调该公司的评级。 若发生以下情况，广西投资集团的基础信用评估可能会上调：(1) 广西金融投资集团的个体信用评估得到上调；(2)广西金融投资集团的调整后债务/资本比率下降，持续低于62%-65%。 反之，若广西投资集团的基础信用评估下调，而其支持评估并无重大变化，则穆迪将下调该公司的评级。 若发生以下情况，广西投资集团的基础信用评估可能会下调：(1) 广西金融投资集团的个体信用评估被下调；(2) 广西金融投资集团的调整后债务/资本比率上升，持续高于70%-72%。 若广西投资集团对广西政府乃至中国政府的重要性下降，而其基础信用评估并未下调，穆迪可能会下调其评级。 上述评级所采用的主要评级方法是2023年4月发表的《投资控股公司和综合集团企业》(Investment Holding Companies and Conglomerates) 和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》(Government-Related Issuers Methodology) 。 广西投资集团有限公司 (广西投资集团) 于1988年成立，是广西壮族自治区政府全资所有的一家国有企业集团，其受广西国有资产监督管理委员会监管。按照2022年底的总资产计算，该公司是广西最大的国企。 广西政府将广西投资集团定位为代表政府管理国有资产和资本的重要平台，旨在实现证券化和价值最大化。 截至2022年底，该公司的收入和总资产分别为人民币2,100亿元和人民币7,490亿元。 来源：穆迪投资者服务公司