穆迪下调兰州建投的评级至Ba2；展望仍为负面

香港、2022年1月11日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将兰州建设投资（控股）集团有限公司（兰州建投）的公司家族评级以及由兰州市城市发展投资有限公司发行、兰州建投所担保债券的高级无抵押债务评级从Ba1下调至Ba2。 上述评级展望仍为负面。 穆迪副总裁/高级分析师王颖称：“下调评级反映了兰州市政府支持其下属城投公司的能力弱于此前的估测，原因是我们预计2022年甘肃省经济和房地产市场增长放缓，在此背景下，当地金融业相对较弱且金融资源有限，因而形成较大的制约。” 负面展望反映了未来12个月该公司能否加强融资渠道和流动性存在不确定性。 评级理据 兰州市政府的支持能力分数从baa2降至baa3，表明其支持能力下降，主要反映了穆迪预计兰州市相对较弱的经济基本面将会进一步承压，原因是短期内的房地产市场回调和长期内的人口结构变化均会导致中国经济增长放缓。疲弱的经济增长将对兰州的财政状况产生压力，因为其税收收入能力较低，并且高度依赖中央政府的转移支付。此外，兰州的土地出让金收入较为波动，短期内可能会进一步削弱，从而对其财政状况构成进一步挑战。疲弱的经济进而限制了兰州的金融业，而该行业与中国其他地区金融业相比本已相对较弱。 由于投资者的避险情绪上升以及2021年整体信贷环境趋紧，近期中国西北地区的融资环境有所恶化。相对较弱的地方金融业及有限的金融资源制约了兰州政府协调金融机构及时向其城投公司提供流动性支持的能力，使之低于此前估测。 兰州建投面临大量到期债务，包括未来12个月内即将到期的人民币160亿元左右的债券。鉴于融资渠道较弱，穆迪预计兰州建投将需要依赖政府支持来满足其资金需求。 穆迪认为兰州市和甘肃省政府有较强的意愿支持兰州建投的流动性需求，原因是兰州建投是兰州市提供基本公共服务和开发公共基础设施项目的主要平台。该公司也在兰州市国企的存量境内债券中占比较大。 兰州建投可获得的支持措施包括政府注入国有资产和土地，并在政府的协调下与金融机构磋商，以及政府成立应急基金来提供流动性支持。虽然这些措施可帮助兰州建投偿还到期债券，但不确定的是上述措施是否足以改善投资者和银行对该公司的信心，从而恢复其通过长期银行贷款或债券为到期债务再融资的能力。这一不确定性是负面评级展望的主要原因。 兰州建投Ba2的评级基于：兰州市政府的支持能力分数baa3；穆迪对公司影响兰州市政府支持意愿的特征的评估产生两个子级的向下调整。 穆迪对兰州市政府支持能力分数的评估反映了：兰州是甘肃省的省会城市；该市的经济与财政指标相对较弱；当地金融业面临限制；地方国企的信息披露要求有限，因而难以全面评估可能影响兰州市政府支持能力的或有负债风险。 Ba2评级也反映了兰州市政府支持兰州建投的意愿，原因是该公司由兰州市政府全资所有，是其主要的城投公司，在兰州市提供基本公共服务，并且公司有获得政府现金付款的记录。 不过，在兰州市政府的支持能力分数基础上向下调整两个子级反映了兰州建投较弱的融资渠道、公共政策项目造成大量债务，以及该公司为其他公司提供的外部担保产生的或有风险。 兰州建投的评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 该公司面临较高的社会风险，原因是公司通过在兰州建设公共基础设施来执行其公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了兰州建投的发展目标，并最终影响兰州市政府支持该公司的意愿。 公司治理方面，作为承担公共政策职能的国有实体，兰州建投接受兰州政府的监督，并需要满足若干报告要求。 可引起评级上调或下调的因素 如果发生以下情况，穆迪可能会下调兰州建投的评级：该公司未能获得足够的政府支持来满足其资金需求，或其融资渠道进一步恶化，导致其流动性进一步削弱。 如果兰州建投的特征发生以下变化，削弱兰州市政府的支持意愿，则其评级也可能下调：（1）公司作为兰州市主要公共服务提供商的地位下降；（2）商业类活动大幅扩张，并影响其公共服务职能，导致核心业务发生变化，或商业类业务出现重大亏损，或（3）债务和杠杆迅速上升，而相关政府支付减少。 由于兰州建投的评级以兰州市政府的支持能力分数为基础，若出现以下情形，穆迪可能会下调该公司的评级：（1）中国主权评级下调，或（2）兰州市经济或财政状况显著削弱，或政府协调及时支持的能力大幅下降，导致兰州市政府的支持能力转弱。如果中国政府调整政策，禁止地方政府向城投公司提供支持，这也会影响评级。 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。但是，如果兰州建投加强其融资渠道和流动性，穆迪可能会将其评级展望调整为稳定。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 兰州建设投资（控股）集团有限公司于2016年建立，由兰州市政府国有资产监督管理委员会通过兰州建投的母公司兰州投资（控股）集团有限公司全资所有。兰州建投主要在兰州市从事城市基础设施建设、棚改项目、公用事业、公共服务和交通运输。 来源：穆迪投资者服务公司