惠誉：中国互联网巨头盈利能力改善；大规模回购减缓去杠杆

惠誉评级 - 香港 - 2023年10月29日：惠誉评级表示，中国互联网巨头将继续追求更高质量的增长，而不是以牺牲盈利能力为代价快速扩大规模。尽管中国经济复苏步伐存在不确定性，但我们预计互联网巨头的业务状况和执行力将更加强劲，并继续关注成本效率，从而推动其盈利能力和现金生成能力从2023年开始更全面恢复。然而，慷慨的股东回报政策和巨额美元债务可能会减缓去杠杆步伐。我们预计未来几年他们的EBITDA总杠杆率将改善至1.5倍以下，尽管速度非常缓慢。 稳固的市场地位和收入多样性是关键的差异化因素，使中国互联网巨头面对经济放缓、竞争和监管风险能够保持韧性。此外，强大的财务状况将帮助其应对短期挑战并适应不断变化的经济环境。 阿里巴巴集团控股有限公司（A+/稳定）和百度公司（A/稳定）的评级缓冲空间应会保持相对较高，因为它们拥有大量净现金头寸。我们预计未来几年阿里巴巴的EBITDA杠杆率将继续保持在1.0倍以下。我们预计，百度的总杠杆率将因百度核心业务及其持股46%的在线视频公司爱奇艺公司的盈利能力增强而有所改善。 腾讯控股有限公司（A+/稳定）的评级缓冲空间适中。我们预计未来几年腾讯的EBITDA杠杆率将从2022年的2.1倍改善至1.8 - 1.9倍，并且该公司将保持适度的净现金头寸。根据惠誉的《母子公司关联度评级标准》，腾讯评级的任何变动都将导致腾讯音乐娱乐集团（A/稳定）评级的相应调整。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Chinese Internet Majors’ Profitability Improves; Large Buybacks Slow Deleveraging (Sun 29 Oct, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。