惠誉授予交银康联'A'的保险公司财务实力首次评级，展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-21 November 2019: 本文章英文原文最初于2019年11月20日发布于：Fitch Assigns BoComm Life First-Time IFS at 'A'; Outlook Stable 惠誉评级已授予交银康联人寿保险有限公司'A' (强劲)的保险公司财务实力(IFS)评级，展望稳定。 关键评级驱动因素 交银康联的评级反映出其"强劲"的资本水平、盈利能力的改善及"中等"的业务状况。评级还反映了交银康联与交通银行股份有限公司 (交行，A/稳定) 的运营协同效应及自交行获得的持续资本支持。基于上述因素，惠誉在公司独立信用评估基础上上调一个子级得出其IFS评级。交行持有交银康联62.5%的股权，其余37.5%的股权由澳大利亚康联集团持有，后者的最终控制人是澳大利亚联邦银行 (AA-/负面). 尽管按地域覆盖衡量的市场占有率有限，运营规模相对较小，但与中国其他寿险企相比，惠誉评定交银康联的业务状况为"中等"。交银康联拥有充分的品牌价值，与母行共享品牌和标识。公司利用交行成熟的销售网络，在全国范围内的16个省市开展业务。银保是交银康联主要的销售渠道，占2018年总保费的97%。公司还计划在未来两年内在中国继续扩展业务覆盖的地区。惠誉根据其信用因素评分指引评定交银康联的业务状况得分为 'bbb' 。 根据惠誉的Prism风险导向资本模型计算，2019年上半年交银康联的资本评为"非常良好"，这主要得益于2018年6月股东对其注资了30亿元人民币。交银康联资本质量良好因为公司无金融债务。按照中国风险导向偿付能力体系（偿二代）计算，其综合偿付能力充足率在2019年3季度末达到279%，而2018年4季度末的比率为292%。考虑到预期的业务增长和资产风险，惠誉预期，交银康联的期内盈余将使其Prism资本水平至2020年末保持在"强健"水平。此外，惠誉相信，在面临压力时，公司可能会获得股东的财务支持。 交银康联的净利润持续改善，2018年的税前营运资产收益率 (不包括已实现及未实现损益) 为1.3%，2016-2018年期间的平均水平为0.9%。虽然良好的投资回报提升了其整体财务业绩，但与规模较大的同业公司相比，交银康联的负债成本相对较高。公司已将业务重心转向销售更多分红险，以减轻利率波动影响，并与投保人分担投资风险。截至2019年前九个月，交银康联的新业务保费中65%来自趸缴储蓄型产品，故惠誉预期，公司未来的利润很大程度上将继续依赖利差收益。同时，期缴保费收入占总保费的70% (2018年为81%)。 惠誉预期，尽管交银康联增加了对权益类资产的投资，但相对于资本而言，风险敞口仍处于可控范围内。截至2019年上半年末，股票、权益类基金及股权投资计划相当于股东权益的74%（2018年末为50%），远低于IFS评级为'A'的寿险公司此指标指引。交银康联还增加了固定收益型非标投资，主要包括信托计划和债权计划。惠誉预期，公司将继续受益于母行对其风险管理的支持。此外，交银康联一直保持着强大的流动性，以履行其对投保人的保险责任。 评级敏感性 评级下调的敏感性因素包括: -惠誉下调交行的评级，或股权结构发生重大变化，导致该行失去对交银康联的控股权，且惠誉认为母行对交银康联的支持将有所降低；或 - 营运盈利能力减弱，税前营运资产收益率持续低于0.8%; 或 - 资本实力恶化，Prism资本水平下降至 "强健"类别的低端。 评级上调的敏感性因素包括: - Prism资本水平保持在"非常良好"类别或以上 - 盈利能力增强，包括税前营运资产收益率持续高于1.1% ，且新业务价值大幅提升; 及 - 业务状况显著改善，包括更加平衡的保费构成及销售能力。 环境、社会与公司治理（ESG）方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级