惠誉：尽管资产增长较快，中国地方政府融资平台的资产回报率仍低于国企同行

惠誉评级 - 上海/香港 - 2023年11月30日：惠誉评级表示，中国地方政府融资平台 (LGFV/城投平台) 的资产回报率 (ROA) 持续保持较低水平，且表现落后于非城投地方国有企业 (SOE)，这表明许多城投平台可能会继续依赖政府支持，并且短期内可能无法实现财务自给自足。 截至2023年9月末，已公布2023年第3季度业绩的1,300多家现有境内LGFV发行人（LGFV样本）的ROA从2021年的0.73%下降至过去12个月 (TTM) 的0.57%。2020年至2023年9月期间，城投平台ROA低于非城投地方国企发行人的ROA 1.1 ~ 1.4个百分点，低于上市的地方国企ROA 2.5 ~ 3.2个百分点。尽管样本LGFV的总资产增长速度略快，但情况仍然如此。 LGFV表现不佳可能是由于它们大量参与公益项目，2022年公益项目平均贡献了收入的40%以上。它们的利润也受到高额利息支出的侵蚀，截至2023年9月，这些利息支出相当于样本LGFV总TTM EBIT的近一半。 与此同时，截至2023年9月底，超过80%的样本LGFV（大部分收入来自市场化业务）的TTM ROA低于1%，凸显了业务转型的挑战。此外，LGFV之间的整合（通常是与当地同行的合并和资产转让）旨在提高境内评级并改善融资，以符合隐性债务法规，但取得的协同效应有限。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Chinese LGFVs' Returns Below State-Owned Peers' Despite Faster Asset Growth (Thu 30 Nov, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。