穆迪向小米拟发行可转债授予Baa2评级；展望稳定

香港、2020年12月1日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司向小米集团的全资子公司 Xiaomi Best Time International Limited 拟发行的可转债授予Baa2高级无抵押债务评级，小米为上述债券提供无条件及不可撤销的担保。 上述评级展望为稳定。 小米计划将把发债所募集资金用于业务拓展和一般企业用途。 评级理据 穆迪将拟发行的可转债完全视为债务证券，因为这些债券将与小米现有的高级无抵押债券处于同等受偿地位。此外，投资者拥有在发行后第5年回售的选择权。 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“小米拟发行的可转债对公司的信用状况影响有限，因为其EBITDA增长应会抵消债务增长，并使杠杆率维持在与评级相符的水平。” “强劲的流动性和稳固的净现金状况将继续为公司抵御潜在产品需求波动提供缓冲保护。”穆迪负责小米的主分析师何卓荣补充道。 此外，小米还宣布一项股票增发计划，若顺利完成将会进一步增强公司的流动性和资本结构。 小米Baa2的发行人评级反映了公司：（1）快速提升的消费品品牌地位和具有全球竞争力的规模；（2）互联网服务的经常性收入和消费者忠诚度；（3）审慎的财务政策，体现为低杠杆率和稳定的净现金状况为公司抵御潜在产品需求波动提供了缓冲保护。 但是，上述评级受到公司温和的盈利能力以及主要智能手机产品需求波动的制约。 受智能手机、物联网智能硬件产品和时尚生活产品以及互联网服务业务增长推动，穆迪预计未来12-18个月小米的收入将同比增长约15%至人民币2,750亿元左右。这一增长的支持因素包括智能手机业务市场份额上升以及中国内地以外业务收入增长。 在收入增长和稳定的盈利能力推动下，穆迪也预计未来12-18个月小米的调整后EBITDA将同比增长约17%至人民币140亿元左右。 由于EBITDA增速超过债务增速，穆迪预计未来12-18个月小米计入拟发行可转债后的杠杆率将从截至2020年6月30日12个月的2.6倍改善至2.2倍左右。该杠杆率水平可支持其Baa2评级。 小米的流动性稳健，截至2020年9月30日，不包括租赁负债的净现金余额为人民币260亿元。 稳定的评级展望反映了穆迪预计小米将继续扩大收入规模和范围以及维持稳定的盈利能力，同时对资本支出和投资维持审慎的财务政策。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。小米的评级也计入了疫情所造成冲击的广度和严重程度对于消费的影响，相关影响被公司强劲的财务状况和流动性缓冲所抵消。 此外，小米处理的大量个人数据使其面临数据泄露风险，这构成了社会风险。但小米严格遵循法律法规对个人数据收集、处理、保留和保护的相关要求，并采用最新的数据安全系统，从而降低了这一风险。 在公司治理风险方面，穆迪考虑了公司的投票权高度集中于主要股东雷军先生，截至2020年6月30日，雷军有54.2%的投票权。该风险因下列因素有所缓解：（1）小米是上市受监管公司，信息披露透明；（2）具有财务政策审慎、公司治理标准完善和流动性稳健的记录。 可引起评级上调或下调的因素 若发生以下情况，穆迪可能会上调小米的评级：（1）该公司维持或扩大市场地位和继续实现收入规模的增长，并改善盈利能力；（2）维持净现金状况，并产生正自由现金流；（3）进一步加强信用质量，调整后债务/EBITDA比率低于1.5倍。 若发生以下情况，穆迪可能会下调小米的评级：（1）该公司在智能手机市场的地位削弱；（2）采取进取的举债投资战略，导致调整后债务/EBITDA比率持续高于2.0-2.5倍，或（3）强劲的流动性缓冲趋弱，例如持续失去净现金状态。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年8月发表的《多元化科技》。 小米集团于2010年成立，总部在北京，是智能手机、物联网智能硬件产品和时尚生活产品的领先设计与供应商，同时也提供互联网服务。 小米于2018年7月在香港联交所主板上市。 来源：穆迪投资者服务公司