中国电建永续NC5美元高级债券定价3.55%，规模3亿美元

中国电力建设集团有限公司（Power Construction Corporation of China，穆迪：Baa1 Negative，标普：BBB+ Negative，惠誉：BBB+ Stable，简称“中国电建”或“担保人”）周二（10月22日）定价Reg S、永续NC5、本金额3亿美元、有担保、固定利息3.55%（可重置 + 票息上浮）、高级无抵押、永续证券PowerChina 3.55 Perp，初始价3.9%区域，最终指导价3.6%区域 (+/-5bps)，发行价3.55% / 100 / T5 + 194.6bps。 周二下午，最终指导价发布时，新债的订单超22亿美元（包含1.91亿美元承销商订单）。 新债的首个可赎回日在发行后第5年末（2024年10月25日），此后，每个付息日（每半年）可以赎回一次（at par）。此外，特定的“提前赎回事件”发生后，发行人也可以选择赎回，包括： 1) 会计事件 (首个可赎回日之前 at 101%，此后 at par)； 2) 控制权变动 (首个可赎回日之前 at 101%，此后 at par)； 3) 税务事件、违反契约事件、最小存量、相关债务违约事件、外管局未登记事件（at par）。 首个可赎回日（如果发行人不赎回），票息将重置并上浮300bps，公式为：Prevailing 5-year UST Benchmark Rate + 初始利差 194.6bps + One-time Step-up of 300bps；此后，每5年按此重置。 特定事件发生后（如果发行人不赎回），票息将在原有基础上额外上浮300bps，包括：控制权变动、违反契约事件、相关债务违约事件、外管局未登记事件。相关事件修复后，票息将下调300bps。 债券还包含票息自主延迟条款：可累计，受限于Dividend Pusher (3 months look-back) 以及Dividend Stopper。 穆迪表示：“Baa1的评级反映了拟发行证券受中国电建担保，且该证券与中国电建所有其他高级无抵押债务的地位相同。虽然拟发行高级永久证券具有一些类似混合证券的特征，例如可选择累计延期支付利息，穆迪将该证券100%视为债务证券。这是因为2024年第一个赎回日期后，该证券有高达300个基点的利息递增成本，这会鼓励公司提前清偿证券。由于中止派息条款的存在且公司融资渠道顺畅，穆迪预测中国电建递延利息支付的可能性不大。” “若穆迪认为出现以下情况，则永久证券的评级可能会被下调：（1）该公司可能会在违约前延期支付大量票息；或（2）具有递延支付利息特征的债务在公司资本结构中所占比例很高。”穆迪表示。 债券发行人是SEPCO Virgin Limited，中国电建提供无条件及不可撤销担保，预期评级Baa1（穆迪），募集资金用作运营资金、一般企业用途（包括但不限于再融资）。SereS的数据显示，中国电建现有一笔高级永续债PowerChina 4.05 PERP首个可赎回日在2019年10月21日（如果不赎回，票息将重置并上浮）。 中银国际、渣打银行（B&D）担任此次发行的联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，建银国际、中信里昂证券、星展银行、民银资本、招商永隆银行、瑞穗证券、平安证券（香港）担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。债券10月25日交割，将在新交所上市，适用英国法，最小面值/增量为USD200,000 / USD1,000。 此次发行将作为中国电建25亿美元中期票据及高级永续证券计划的一部分。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。