标普：中国黄金国际利润下滑，继续主力生产铜

香港，2020年4月1日—标普全球评级今日表示，中国黄金国际资源有限公司（中国黄金国际；BBB-/稳定/--）位于西藏中部的甲玛铜矿将支持其在未来12-24个月的增长。我们认为该公司拥有充足的评级缓冲空间，源于在我们的黄金和铜价假设下，我们预计该公司及其母公司中国黄金集团公司（中国黄金；BBB/稳定/--）的EBITDA利息覆盖倍数在未来1-2年将保持在高于2.0倍的水平。 该公司2019年经调整债务对EBITDA比率约为7.3倍，高于2018年的6.5倍，但低于我们预测的9.1倍。由于铜价下跌而黄金和铜的单位现金成本上升，导致EBITDA下滑，但产量增加部分缓解了利润下滑的影响。2019年债务规模持平。EBITDA利润率约为26%，低于2018年的35%，但与我们的预测一致。 由于矿石品位较低导致中国黄金国际黄金的单位现金成本上涨15%，且铜的单位现金成本上涨12%。尽管金价坚挺，但未来12个月高成本或将继续制约其盈利状况。 该公司的甲玛铜矿将继续倾向于生产铜。我们预计2020年中国黄金国际的铜产量将增长6%至145百万磅，而其黄金产量将持平。然而，基于2020年铜价将下跌而金价将上涨的假设，我们预计铜将继续约占中国黄金国际2020年收入的一半，而黄金将约占收入的1/3。 我们认为中国黄金国际将继续与母公司携手，以在全球寻求收购目标。我们预计中国黄金国际将维持审慎的财务政策，且该公司将审慎甄别收购目标。该公司或将寻求在建优质矿山、计划扩大产能的在产矿山或即将开始商业生产的矿山。但由于存在不确定性，我们未将上述情况纳入中国黄金国际的基本假设。我们认为，中国黄金国际及其母公司有足够能力进行较大规模收购。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级