11月21日盘后回顾：山东如意、玉皇化工、中国海外发展、瑞声科技、宜华集团、山东三星、禹洲地产、安东油田、中原资产、南京扬子国投、熊猫绿能、新疆金投、越秀地产

本周四，中资美元债投资级板块开盘走弱，利差拓宽4 - 6bps，不过随后在“Cautiously Optimistic”的消息推动下反弹并部分收复失地。全日而言，China IG利差不变 - 变宽2bps。TMT方面，腾讯、华为、百度、微博、鸿海精密利差走阔1 - 2bps；AMC方面，中国华融、东方资产美元债curve变宽2 - 4bps；投资级地产方面，10年期的万科、远洋集团、龙湖地产、中国海外发展美元债利差变宽2 - 4bps；Tier 2美元债利差变宽1 - 2bps。 新债方面，昨日定价的2笔新债今日均表现不佳，相比发行价利差显著拓宽：中国海外发展昨日定价的10年期美元债COLI 3.05 11/27/2029今日收于T+149/144（发行价T+140）；瑞声科技首笔美元债券AACTech 3 11/27/2024首日一度拓宽至T+162 bid，到亚洲收盘时间，收于T+160/156（发行价T+150）。 高收益方面，2家来自山东省的民营工业发行人再次成为市场焦点。 玉皇化工11月20日公告，公司的一笔5亿人民币境内债券“16玉皇03”因“重大事项”向上海证交所申请11月21日开市起停牌。11月21日正是“16玉皇03”的回售资金发放日（已有4.99亿人民币债券的持有人进行了回售申报登记）。惠誉同日将玉皇化工的主体评级从'CCC+'下调至'CC'，指公司债务违约的短期风险高。 玉皇化工美元债今日收于60水平（相比周三收盘价跌逾15pt）。 另一家山东民企山东如意2笔美元债券今日早盘均大幅下跌，跌幅在10 - 15pts；此前，有市场传闻称山东如意已聘请Houlihan Lokey为财务顾问。SereS的数据显示，截至北京时间21:00PM，Ruyi 7.5 12/19/2019报77/79（相比周三收盘水平跌13pt），Ruyi 6.95 07/05/2022报53/56（相比周三收盘水平跌12.5pt）。 除headline相关名字外，部分民营工业名字（如宜华集团、山东三星）今日亦下跌1 - 3pt。 除工业名字外，高收益地产板块表现稳定，基准名字价格+/-10c。 一级市场方面，今日有3笔新交易： 禹洲地产5.5NC3美元债，初始价8.55%区域，最终指导价8.3%，订单超19亿美元（包含6.42亿美元承销商订单）； 安东油田服务3NC2美元债，初始价8.25%区域，订单超12亿美元（香港时间16:00PM，包含5000万美元承销商订单）； 中原资产3年期美元债，初始价4.7%区域，最终指导价4.2%，订单超20亿美元（包含9.12亿美元承销商订单）。 评级新闻如下： 玉皇化工：惠誉将玉皇化工的主体评级从'CCC+'下调至'CC'、美元债券YuHuang 6.625 03/27/2020债项评级从'CCC+/RR4'下调至'CC/RR4'。惠誉表示：“评级下调反映，玉皇化工债务违约的短期风险高。相关债务包括：玉皇化工的2笔合计10亿人民币境内债券（11月和12月可由债券持有人选择回售）以及将于2020年3月到期的美元债券。玉皇化工已提出数个再融资计划，但目前为止尚无实质性进展。此外，尽管当地政府在过去12个月已向玉皇化工提供支持，但这些支持能否持续且及时地帮助玉皇化工避免违约尚存不确定性。……玉皇化工境内债券的违约将触发其2020年美元债券的违约。” 南京扬子国资投资集团有限责任公司（扬子国投）：标普确认扬子国投“BBB+”的长期主体信用评级。“根据南京市江北新区管理委员会的通知，扬子国投将把其持有的一家运营子公司的51%股权转让给江北新区管委会。我们认为上述资产转让不会削弱扬子国投作为江北新区中心区开发与运营最重要地方政府融资平台的地位。稳定评级展望反映我们预期未来两年内，南京市政府的信用状况将保持稳定，必要时扬子国投将获得市政府的特别支持。”标普表示。 熊猫绿能：穆迪表示，已将熊猫绿能的“Caa1”公司家族评级以及该公司2020年美元债券的“Caa2”高级无抵押评级列入审查名单（review），方向不确定（此前为负面展望）。此前，熊猫绿能11月19日宣布，与京能集团之附属公司京能香港订立股份认购协议，拟向后者配售32%股份募资17.9亿港元。京能香港及其附属公司还将为熊猫绿能提供80 - 100亿人民币增信保函（Credit Enhancement Guarantee），以降低熊猫绿能的融资成本。本次评级行动跟随上述事件。 新疆金融投资有限公司（“新疆金投”）：惠誉确认新疆金投的长期发行人违约评级为“BB+”，展望稳定。 越秀地产股份有限公司（“越秀地产”）：惠誉确认越秀地产的长期发行人违约评级为“BBB-”，展望稳定；惠誉还确认越秀地产的高级无抵押评级为“BBB-”。 ================== 价格异动（中间价） 房地产 Yida 6.95 04/19/20 价格变动 +1.462pt，当前价格 77.400，收盘价格 75.938，收盘时间 2019年11月20日18:00（下同）。 Sunshine100 10.5 12/05/21 价格变动 -2.000pt，当前价格 84.500，收盘价格 86.500。 Fantasia 15 12/18/21 价格变动 -1.560pt，当前价格 105.440，收盘价格 107.000。 RiseSunRE 8 04/24/22 价格变动 -2.938pt，当前价格 92.250，收盘价格 95.188。 城投/地方国企 JSZhongguancun 6.5 10/28/22 价格变动 +1.437pt，当前价格 100.375，收盘价格 98.938。 Tewoo 4.5 12/16/19 价格变动 -1.610pt，当前价格 64.000，收盘价格 65.610。 工业 YuHuang 6.625 03/27/20 价格变动 -2.177pt，当前价格 73.841，收盘价格 76.018。 Yihua 8.5 10/23/20 价格变动 -1.233pt，当前价格 48.517，收盘价格 49.750。 KangDeXin 6 03/16/20 价格变动 -1.250pt，当前价格 16.250，收盘价格 17.500。 SDSanxing 7.99 01/23/21 价格变动 -2.943pt，当前价格 51.286，收盘价格 54.229。 PandaGreen 8.25 01/25/20 价格变动 +4.105pt，当前价格 97.388，收盘价格 93.283。 AT1 GZRCBank 5.9 06/20/99 价格变动 +1.260pt，当前价格 94.750，收盘价格 93.490。 其他 FEHorizon 5.6 PERP 价格变动 +1.305pt，当前价格 89.315，收盘价格 88.010。 CMIG 3.8 08/02/19 价格变动 -1.038pt，当前价格 66.100，收盘价格 67.138。 Yestar 6.9 09/15/21 价格变动 -1.032pt，当前价格 74.534，收盘价格 75.566。 * “价格异动”指，相比前一交易日18:00，Mid Price（现金价）波动1pt以上，数据来源：华尔街交易员App。 ** 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。