9月21日评级回顾：中国房地产债券契约质量、易居、九龙仓置业、IFC Development、冠君产业信托、泰山保险、洪灾对主权信用质量的影响、证券公司保证金融资

穆迪在最新的报告中指出，中国房地产开发商放松债务契约以保存新冠疫情下的举债能力。今年定价的房地产债券中，近一半采用非常低（aggressively low）的2.0x固定费用保障比率（FCCR）。较低的FCCR门槛使公司更容易满足“$1 debt incurrence test”，从而保留更多的举债空间。穆迪的Senior Covenant Officer Jake Avayou指出：“年初至今定价的37只full-package中资房地产债券中，46％使用了低至2.0倍的FCCR，该比例是2019年的22％的两倍多。” 图片来源：穆迪 标普将易居的评级展望调整至负面，确认'BB-'评级。 穆迪将九龙仓置业（1997.HK）及其子公司 Wharf REIC Finance (BVI) Limited 的评级展望从“稳定”调整至“负面”，并确认九龙仓置业的 A2 主体及债项评级。穆迪表示：“评级展望的调整反映，鉴于九龙仓置业的核心零售资产严重依赖游客，在新冠疫情和疲软的经济状况下遭受显著冲击，导致该公司的业务风险上升。此外，该评级行动还计入了穆迪的预期，即，由于收入降低、资产负债表弱化，九龙仓置业的财务杠杆未来12 - 18个月内将保持高企。” 穆迪确认 IFC Development 的 A2 评级，展望稳定。 穆迪确认冠君产业信托（2778.HK）的 Baa1 评级，展望稳定。 惠誉确认泰山财产保险股份有限公司（“泰山保险”）的保险财务实力评级（IFSR）为 'BBB+'; 展望稳定。 穆迪表示，当前洪灾对中国经济复苏和主权信用质量的总体风险有限。根据中国 (A1/稳定) 应急管理部的最新数据，今年洪涝灾害估计造成6,300万人次受灾，数百万人流离失所，并导致农业生产和收入的损失。比前5年均值高出近13%。应急管理部估计直接经济损失为人民币1,790亿元，比前5年均值偏多15.5%。尽管如此，由于近年来政府加大力度减轻洪涝灾害的影响，因此破坏程度有限。此外，尽管付出了巨大的人力和经济代价，但对中国经济复苏和主权信用质量的直接风险并不大。 穆迪表示，7月初以来中国A股市场的上涨支撑证券公司保证金融资业务的回升，其未偿余额升至2015年以来的最高水平，截至2020年8月31日达到人民币1.4万亿元（约合2,020亿美元），相比5月底上升36％。 图片来源：穆迪 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。