穆迪确认万达集团股份有限公司B3的公司家族评级；展望调整为负面

香港、2020年3月13日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已确认万达集团股份有限公司B3的公司家族评级。 同时，穆迪将上述评级的展望从评级观察调整为负面。 该评级行动结束了自2020年2月28日开始的下调观察。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“评级确认反映即使经济放缓在短期内将削弱公司盈利，万达集团股份包括炼油和轮胎板块在内的主营业务将继续支持其业务状况和再融资能力。” “负面展望反映我们对万达集团股份较高再融资风险的担忧，因为其炼油设施较长时间关停以及2020年整体需求放缓导致公司信用状况转弱。”王颖补充道。 万达集团股份位于山东的炼油厂于2020年2月初停产检修，但预计将于本月晚些时候重新投入生产。穆迪预计年内这一公司核心业务板块的运营将逐步趋于稳定。炼油设施的复产，以及轮胎和电缆生产设施的持续运营将帮助公司应对中国当前充满挑战的经营环境，从而支撑其目前信用水平。 尽管如此，穆迪预计万达集团股份的收入在2021年逐步回升前，将会于2020年下降20%，这反映了其炼油设施较长时间的检修停产以及中国经济增长放缓而导致的相关产品需求减弱。受盈利下降影响，穆迪预计未来12个月万达集团股份的杠杆率（以调整后债务/EBITDA比率衡量）将从2017-19年的3.0倍-3.5倍攀升至5.0倍。 万达集团股份的流动性较弱，因为该公司需应对2020年境内可回售债券到达回售期的情况。截至2019年9月底，该公司的无限制用途现金为人民币56亿元，兼之穆迪预计未来12个月其运营现金流为人民币24亿元，两者不足以支付未来12个月到期的人民币97亿元债务，其中包括人民币46亿元可回售境内债券。 因公司可从国内大型银行和境内债券市场进行融资，上述再融资风险得以部分缓解。 例如，该公司成功实现了于2020年1月到达可回售期的人民币10.5亿元债券的再融资。有68%的债券持有人决定继续持有债券直至2022年1月到期日，随后万达集团股份成功将余下32%债券出售给了新投资者。 B3的评级反映万达集团股份自1988年以来的长期运营历史，并且展现出具有扩大业务经营及建立较强客户基础的能力。该公司业务较为多元化，涵盖炼油、轮胎和电缆生产。 不过公司评级因流动性疲弱、炼油业务规模较小且受中国不断调整的产业政策和规定影响等因素制约。 穆迪对该公司的评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素： 首先，万达集团股份的核心炼油业务及向石化衍生产品的扩展使其面临碳转型风险。此外，该公司需持续进行技术与设备投资，以满足中国政府（A1/稳定）更严格的环保标准。但万达集团股份迄今未出现有关大气排放、废水排放和废弃物处置的重大违规事件。 其次，该公司的非上市公司身份、所有权集中度和公司间借贷活动显示了公司治理的弱点。持有公司50.24%股份的母公司为透明度较低的私营公司。万达集团股份也向其母公司提供公司间贷款。最后，万达集团股份也有对外担保情况，穆迪在调整后债务中考虑了该因素。 负面评级展望反映了穆迪预计未来12-18月万达集团股份的再融资风险仍然较高。 鉴于展望为负面，短期内评级上调空间不大。不过，若其财务状况和流动性显著改善，同时维持其业务状况，穆迪有可能上调万达集团股份的评级。 若万达集团股份未能履行其偿债义务，或业务状况恶化，或未能遵守良好的公司治理标准，则穆迪可能会下调该公司评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2016年11月发布的《炼油与营销业》。 万达集团股份有限公司成立于1988年，位于山东东营。该公司是一家民营企业，从事多项业务，包括：（1）炼油，主要是柴油和汽油冶炼；（2）轮胎生产；（3）电缆制造；（4）工产品生产，包括MBS树脂和聚丙烯酰胺；（5）聚酰亚胺膜等电子产品生产。 来源：穆迪投资者服务公司