穆迪维持中石化炼化的A2评级；展望稳定

香港、2022年4月28日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持中石化炼化工程（集团）股份有限公司（SINOPEC Engineering (Group) Co., Ltd.，2386.HK“中石化炼化”）的A2发行人评级。评级展望仍为稳定。 “维持评级反映了中石化炼化反映工程、采购和施工（EPC）业务在炼油和石化领域的领先地位，与其母公司中国石油化工集团有限公司（中石化集团，A1/稳定）的紧密联系，以及公司稳健财务表现，体现为稳定利润率、较低杠杆和良好流动性。”穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示。 “稳定展望反映穆迪预计未来12-18个月：中石化炼化将受益于稳定未完成订单并保持强劲的财务状况；同时公司对母公司中石化集团的重要性，或母公司向其提供支持的能力不会发生显著变化。”鲁振懿补充称。 评级理据 中石化炼化A2的发行人评级考虑了其个体信用实力，以及穆迪预期必要时，母公司中石化集团可能向其提供强劲支持的评估所带来的3个子级的信用提升。 穆迪的支持假设考虑了以下因素：（1）作为主要的炼油和石化工厂建设服务提供商，中石化炼化与中石化集团的紧密联系，这体现为来自中石化集团及其关联方的大量专属订单；以及（2）中石化集团向中石化炼化提供强劲支持的能力，前者A1的发行人评级体现了这一点。 中石化炼化的个体信用状况受以下因素支撑：（1）其EPC工程承包能力在中国（A1/稳定）炼油和石化等领域的领先地位；（2）来自中石化集团的专属订单量较大；（3）稳健财务指标和强劲流动性，持续处于净现金状况。 但中石化炼化的个体信用状况受以下因素制约：（1）业务地域主要集中于中国且其严重依赖能源和化工企业的资本支出；（2）运营及原材料成本上涨带来的挑战。 穆迪预计，未来12-18个月内中石化炼化的新订单量将总体保持稳定，支持因素包括：（1）来自中石化集团及其合资企业和联营公司的大量专属订单；（2）来自石化行业与石化基地建设相关的投资需求；（3）公司向液化天然气储存和运输等新业务扩张，这抵消了来自炼油和煤化工领域订单量下降的影响。 穆迪还预计，未来12-18个月内，中石化炼化将维持强劲财务状况，净现金头状况和较低债务杠杆（以穆迪调整后债务/EBITDA比率衡量）低于0.5倍。穆迪认为中石化炼化将保持稳定收入和盈利能力，强劲运营资金管理和审慎财务政策，从而令调整后债务处于较低水平。 中石化炼化的评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 中石化炼化的ESG信用影响分数为中等负面（CIS-3），反映了该公司的环境风险和治理风险敞口中等，以及社会风险敞口高。平衡上述风险的因素包括：公司的运营和管理能力，强劲信用指标，良好流动性，以及来自其母公司中石化集团和最终来自中国政府（A1/稳定）的强劲支持。 中石化炼化的环境风险敞口为中等负面（发行人状况分数E-3），主要原因是公司较大部分销售来自炼油和石化工厂建设，从而间接面临碳转型风险敞口。 中石化炼化的社会风险敞口为高度负面（发行人状况分数S-4），主要原因是行业存在较高人力资本需求、安全和负责任生产方面的固有风险。 中石化炼化的治理风险敞口为中等负面（发行人状况分数G-3），反映了该公司大股东的股权相对集中，这表明来自母公司集团或政府的影响可能令公司财务政策和战略产生显著改变。 可引起评级上调或下调的因素 除非中石化集团评级上调，或中石化炼化对母公司的重要性得到进一步增强，否则短期内中石化炼化的发行人评级上调的可能性不大。但若中石化炼化进一步加强其业务多元化程度且规模达到可与全球同业媲美的水平，其个体信用状况有望上调。 预示个体信用状况有望上调的信用指标包括未完成订单规模/年销售额比率超过3.0倍，同时公司持续维持目前强劲的财务状况。 在穆迪的支持评估无显著变化的情况下，若中石化炼化的个体信用状况转弱，该公司的发行人评级可能下调。公司个体信用状况恶化的原因可能由新订单显著减少或执行风险上升，如成本超支或项目延误，从而导致其盈利能力或现金生成能力下降所致。 预示其评级有下调可能的信用指标包括：未完成订单大幅减少并低于年销售额的1.5倍；或财务状况显著恶化，如调整后债务/EBITDA比率持续高于2.0倍。 若穆迪预计中石化炼化对母公司的重要性减弱，或中石化集团提供支持的能力转弱而导致母公司支持削弱，则中石化炼化的评级也有可能下调。 上述评级采用的主要评级方法是2021年9月发表的《建造业》。 2013年5月，中石化炼化从中国石油化工集团有限公司分拆后在香港联交所上市。截至2021年底，中石化集团持有67.01%的中石化炼化股份，而中石化集团由中国政府全资所有。按产量计算中石化集团是中国第二大石油及天然气生产商，该集团为国务院国有资产监督管理委员会下属规模最大的企业之一。 来源：穆迪投资者服务公司