穆迪下调绿地控股和绿地香港评级；并将评级列入下调观察名单（完整评级公告）

香港、2021年10月18日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将绿地控股集团有限公司的公司家族评级从Ba1下调至Ba2。 此外，穆迪还下调了下列评级： • 绿地全球投资有限公司（绿地全球）中期票据计划的有支持高级无抵押债务评级从(P)Ba2下调至(P)Ba3； • 绿地全球的高级无抵押票据的有支持高级无抵押债务评级从Ba2下调至Ba3； • 绿地香港控股有限公司的公司家族评级从Ba2下调至Ba3； • 绿地香港中期票据计划的有支持高级无抵押债务评级从(P)Ba3下调至(P)B1； • 绿地香港美元票据的有支持高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1。 绿地全球的中期票据计划和高级无抵押票据受到绿地控股无条件及不可撤销的担保。 绿地香港的中期票据计划及相关票据获得绿地控股、绿地香港和债券受托人之间股权收购协议和维好协议的支持。 穆迪同时将这些评级列入进一步下调的观察名单。在评级列入下调观察名单前，上述评级展望为负面。 穆迪高级副总裁曾启贤表示：“评级下调反映了穆迪认为未来6-12个月内绿地控股在融资环境偏紧和大量债务到期的情况下，公司信用指标和流动性可能会转弱。” “评级列入下调观察名单反映了在房地产行业融资趋紧的环境下，绿地控股在利用运营现金流以大幅减少债务至可持续的水平的同时维持当前顺畅融资渠道和充足流动性的能力存在不确定性。”曾启贤补充称。 评级理据 绿地控股的公司家族评级继续反映了该公司较大的规模、在中国良好的地域及产品多样性，以及受益于上海市政府的关系，国内银行融资渠道比国内民营开发商同业顺畅。 但公司家族评级受到以下因素的制约：公司建筑行业拉低了公司整体盈利能力；公司在债务资本市场融资渠道收窄，这增加了公司为其大量即将到期境外债务进行再融资的难度。 穆迪认为绿地控股以合理的融资成本发行境外新债券为其未来6-12个月的到期债务再融资的可能性不大。然而公司使用内部现金偿付债务，将减少未来12-18个月可用于运营的资金。 穆迪还预计未来6-12个月绿地控股的合约销售额将会下滑，原因是融资环境紧张导致购房者信心趋弱。这将削弱公司的信用指标，进而影响其运营现金流和流动性。 由于存在结构性从属风险，绿地控股所担保债券的有支持高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级。该风险反映了大部分债权在运营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，上述因素降低了控股公司层面债权的预期回收率。 绿地香港的公司家族评级的下调也反映了绿地控股提供支持的能力减弱。穆迪预计未来6-12个月绿地香港的合约销售额将会下滑，原因是融资环境紧张导致购房者信心趋弱。这将削弱该公司的信用指标和流动性，不再支持其此前Ba2的公司家族评级。 绿地香港的公司家族评级考虑了其最大股东绿地控股有较高的国有持股比例，以及该公司与绿地控股的关联方交易历史，例如提供股东贷款和应付账款以及资产出售。绿地香港的公司家族评级亦考虑了其经营规模中等，以及与快速增长计划相关的执行风险。 绿地香港的有支持高级无抵押债务评级较公司家族评级低1个子级，这反映了：（1）其大部分债权在运营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司（即绿地香港）债权；并且（2）穆迪认为在未有母公司担保下，该评级应低于绿地控股直接担保的高级无抵押票据的评级。 在环境、社会和治理（ESG）方面，绿地控股公司家族评级考虑了以下因素：该公司的国有企业（国企）背景；公司披露重大关联方交易，原因是其母公司绿地控股集团股份有限公司需遵守上海证券交易所上市公司的相关规定；包括4名独立非执行董事的多元化的董事会，并设有4个特别委员会监督公司运营。 穆迪的评级观察将重点关注：（1）绿地控股的融资渠道、流动性和再融资风险，特别是在保持充足流动性的同时应对到期债务（包括供回售债券）的能力；（2）保持稳定的销售和运营现金流以持续降低杠杆的能力；（3）向绿地香港提供支持的能力；以及（4）绿地香港保持稳定销售、稳健财务指标和流动性的能力。 可引起评级上调或下调的因素 若公司流动性和再融资风险上升，境内银行融资渠道转弱；或因房地产销售或建筑现金流下滑导致运营现金流下降，则穆迪可能会下调绿地控股的评级。 由于评级被列入下调观察名单，绿地控股评级上调的可能性不大。但若绿地控股改善其融资渠道，维持稳定的运营现金流和充裕流动性，同时将其债务大幅降至更可持续水平，穆迪可能会将其评级展望恢复至稳定。 若发生下列情况，穆迪可能下调绿地香港的评级：绿地控股评级下调；或者绿地香港的个体信用质量减弱，体现为合约销售、经营性现金流、财务指标或流动性显著下降。若有迹象表明绿地控股减持其股份或支持力度下降，则绿地香港的评级也会面临压力。 由于被列入观察名单，绿地香港的评级上调的可能性不大但若绿地控股的评级得到确认，同时绿地香港保持稳定的销售和运营现金流、稳健财务指标和充裕流动性，那么穆迪有望确认绿地香港评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 绿地控股集团有限公司总部位于上海，是一家国有控股企业，主要从事房地产业务，其他业务包括建筑、金融及汽车销售。截至2021年6月，上海国资委间接持有绿地控股46.37%的股份。 绿地香港控股有限公司主要从事大型高级住宅区、城市中心综合项目、旅游及休闲项目的开发，以中高端客户群为目标。截至2021年6月30日，绿地控股持有绿地香港59.11%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司