标普：3500亿元PSL资金给开发商去库存带来希望

香港，2024年1月24日—标普全球评级今日表示，千里之行始于足下，房地产去库存之旅亦复如是。我们认为，为一二线城市升级改造投放的3,500亿元人民币资金将有助于房地产开发商去库存。效果的显现将经历一个较为复杂的过程，但如果资金的投放持续数年，则有可能带来显著影响。 以上观点详见我们今天发布的文章《3500亿元PSL资金给开发商去库存带来希望》（China's RMB350 Billion Policy Push May Help Developer Destocking）。 “这让人想起曾经引起楼市大热、为开发商去库存起到很大帮助作用的棚户区改造。”标普全球评级信用分析师陈令华表示，“在第一个执行棚改政策的完整年份2016年，房企库存减少2.5亿平方米，销量猛涨超过三分之一。” 我们认为，新投放的资金将首先使业务侧重一二线城市的中央和地方国有企业受益。例如，中国海外发展有限公司（BBB+/稳定/--）和华润置地有限公司（BBB+/稳定/--）等企业的销售和流动性有望获得提振。 2023年12月，中国人民银行（央行）推出3,500亿元的“抵押补充贷款”（PSL）计划。该计划涉及央行向政策性银行贷款，让政策性银行为“三大工程”（保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设）提供资金。“三大工程”是稳定经济增长、恢复楼市信心的重要推动力量。 我们认为，2023年12月投放的3,500亿元PSL资金对于开发商去库存可能具有很大的意义。“三大工程”中，保障性住房建设和城中村改造都瞄准房地产行业，相关PSL资金可能会被用于收购开发商库存中的存量住房。一二线城市尤其如此，因为这两项工程面向的都是超大、特大城市。 “此次PSL资金投放，与我们认为政府正在利用各种政策稳定一二线楼市的观点相吻合。”标普全球评级信用分析师卢文正表示，“一二线市场的销售稳定后，其他区域的信心将有可能逐步恢复。” 12月份投放的资金规模为PSL历史上第三高，但也只相当于截至2019年末通过PSL累计净贷出的3.6万亿元峰值的十分之一左右。 “最近这轮投放暂时还不能与棚户区改造的巨大刺激作用相提并论。但如果政府每年都投放类似规模的PSL资金并连续投放四年左右，那么整体规模就会变得庞大，潜在的去库存作用可能就与棚改相当了。”陈令华表示。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级