惠誉确认光银国际‘BBB+’的评级；展望稳定

Fitch Ratings - Taipei - 05 Sep 2024: 本文章英文原文最初于2024年9月5日发布于：Fitch Affirms CEB International Investment Corporation at ‘BBB+’; Outlook Stable 惠誉评级已确认光银国际投资有限公司（CEB International Investment Corporation Limited，光银国际）的长期发行人违约评级为‘BBB+’、股东支持评级为‘bbb+’。发行人违约评级的展望稳定。惠誉同时确认CEBI Splendid Limited的高级无抵押票据的评级为‘BBB+’。该票据拥有光银国际无条件且无法撤销的保证，且与光银国际所有其他存续及未来的无抵押债务处于同等受偿顺序。 光银国际总部位于香港，是母行中国光大银行股份有限公司（光大银行，BBB+/稳定）唯一从事境外投资银行业务的控股公司平台，主要负责为光大银行之客户提供跨境资本市场产品金融服务及资产管理服务，提供全方位金融解决方案来补足母行商业银行以外的业务。 关键评级驱动因素 评级受支持驱动：光银国际的长期发行人违约评级与股东支持评级是基于惠誉预期，光银国际承压时将获得光大银行的特别股东支持。光银国际的评级与光大银行的评级等同反映了，光银国际替光大银行提供境外投资银行业务营运的角色特殊性和光银国际若违约将造成母行严重的声誉风险。 此外，光银国际由母行光大银行全资拥有，并且二者的管理与经营高度融合。光大银行的发行人违约评级受中国主权（A+/负面）的支持，惠誉预期，此等支持将在光银国际承压时流向光银国际。光银国际的稳定展望与其母行的展望一致，并反映惠誉预期，若主权评级下调一个子级，光银国际与母行的强联结以及光银国际在必要时获得光大银行特别支持的极高可能性将保持不变。 香港资本市场活动仍低迷：2024年上半年，中国主要境外金融中心香港特别行政区的融资活动依然疲弱。由于资本市场情绪低迷且估值被压缩，造成首次公开募股市场表现疲弱，已募集资金的规模仅达到2023年整体募集资金的29%，而2023年水平已较2022年下降56%。鉴于监管部门管控地方政府的杠杆水平，加之企业因等待美国降息而推迟再融资需求，G3类债券发行额同比下降26%。 尽管权益市场成交量略有改善，但投资者对疲软的房地产市场和中国增长前景放缓的担忧继续令市场承压。 战略高度协同：作为光大银行旗下唯一一家从事境外投资银行业务的公司，光银国际利用母行广泛的客户基础来推进中国以外的资本市场活动。光银国际通过提供全面的境外投资银行和资产管理服务使集团能够提供全方位的金融解决方案，进一步提高客户黏性并增强光大银行的市场竞争优势。 与母行高度融合：光银国际在光大银行的品牌下运营，光银国际的管理、战略、运营及业务拓展与母行高度一致。母行通过任命光银国际的管理层和董事会成员，对光银国际的运营和业务战略实施强有力的管控，并确保严格的监督。此外，光大银行通过预设风险限额和风控经理的持续监测来严格管理光银国际的业务风险敞口。 中等的独立信用状况：惠誉评定光银国际的独立信用状况低于投资级评级，原因在于，光银国际在竞争激烈的经营环境中市场地位有限、业务固有周期性及易受中国境外债券市场波动影响的投资组合令其面临市场风险敞口。 盈利表现有所改善但获利仍具波动性：即便光银国际的投行业务收入受到资本市场情绪减弱且企业再融资活动因市场等待美国降息而推迟的冲击，光银国际的获利表现仍随着自营交易业务表现从2022年低迷的市场环境复苏而于2023年、2024年上半年恢复盈利。鉴于光银国际的经营收入与资本市场表现密切相关，惠誉预期，该公司的盈利状况仍将随资本市场波动加剧而持续具波动性。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 惠誉若下调光大银行的评级，可能反映中国政府为光大银行提供及时支持的意愿或能力发生任何变化，该下调行动也将对光银国际产生同样的影响。 惠誉若下调光银国际的评级，也可能由光大银行提供特殊支持的意愿改变而触发。尤其是，因母子公司之间存在交叉加速到期条款，惠誉对子公司违约对母行造成的声誉风险评估发生变化，可能导致惠誉下调光银国际的评级。惠誉对于光大银行提供支持的意愿评估发生改变，也会考量光大银行与光银国际之间的关联性是否减弱，取决于光银国际在集团中的角色职能、二者管理营运上的融合程度及光大银行对光银国际的持股状况。 任何光银国际的评级改变将同样的影响由光银国际保证的债券评级改变。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 由于光银国际的评级与光大银行的评级等同，因此只有在惠誉上调光大银行评级的情况下才会考虑上调光银国际的评级。如需了解光大银行的评级敏感性因素，请参阅惠誉发表于2024年8月19日的评级行动评论文章《惠誉确认光大银行的评级为‘BBB+’；展望稳定》。 与其他信用评级相关联的公开评级 光银国际的评级与光大银行的评级等同。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 光银国际在财务透明度方面的ESG相关度得分为“4分”，原因是该公司的投资组合缺乏透明度。这可对光银国际的信用状况产生负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级