惠誉："双减"政策令中国教育培训机构承受监管重压

Fitch Ratings-Beijing-02 August 2021: 本文章英文原文最初于2021年7月30日发布于：Clampdown Puts Chinese Tutoring Companies Under Severe Stress 惠誉评级表示，中国政府新出台的"双减"政策对校外培训行业的监管力度较预期更严，教育培训机构的运营将因此遭受剧烈冲击。 "双减"政策对教培机构的影响将取决于这些机构所提供的学科类相关培训业务的收入贡献。惠誉预期，"双减"政策的严格落实将驱使更多幼儿园到12年级（K-12）学科类校外培训服务提供商向其他领域拓展业务。 中国国务院办公厅于7月23日印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，新规规定校外培训机构不得占用休息日，寒暑假及国家法定节假日组织学科类培训；学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；且外资不得通过兼并收购、加盟连锁或协议控制等方式投资于学科类培训机构。此外，新规亦禁止对6岁以下儿童开展学科类培训，且线上学科类培训机构的营业资质须经进一步审查。 "双减"政策新规旨在减轻K-9 阶段学生及家长的负担，并将教培重新定位为学校教育的适当补充。这是继2020年实施的义务教育公民同招政策、2021年5月初加强对民办幼儿园和义务教育的监管后，中国政府为提升基础教育质量与公平性而采取的最新举措。 中国的应试教育机制和稀缺的优质教育资源使得学生之间的竞争非常激烈，这催生了对校外培训的强劲需求。一些教培机构的培训内容超出教学大纲，并组织与入学相关的考试和竞赛，从而影响了教育的公平性。许多父母和学生为了不在激烈的学业竞争中落后，也不得不参加更多的课外培训。参与课外培训的K-12阶段学生群体非常大，这一比例在一线城市高达近80%。 教培行业监管力度的加码将对K-12校外培训机构的业务模式产生不利影响，原因是禁止占用休息日，寒暑假及节假日开展培训的新规将令这些公司的营收下滑逾50%。公立学校课后延时服务的进一步推进亦将令校外培训的需求受抑。境外上市的校外培训公司可能需要将学科类培训业务从现有的可变利益实体（VIE）结构中拆除，这将导致其录得营收大幅削减，尽管这些公司可能仍然能够通过收取教育服务费用从这些学校获得现金。 惠誉预期，K-12校外培训机构将着眼于运营合规，并加速由学科类培训向多元化业务的转型。但是，短期内这将带来执行风险并令其增长潜力受限。惠誉预期，"双减"新规的执行力度将会很大，这将淘汰许多无从业资质的教培机构。业内领先教培公司好未来教育集团和新东方教育科技集团有限公司近期推出了针对小学生的课后托管服务。惠誉预期，这两家公司将主要借助兼并收购加快其在非学科类教育服务领域的扩张步伐。 加强对线上学科类培训机构的资质审查也将令其所面临的监管风险上扬。政府部门将要求这些公司重新办理资质审批。而在此之前，这些公司仅需备案即可。上述政策变化将使现有教育服务提供商面临资质审查，并为其当前业务运营带来不确定性。不过，相关部门并未说明将在何时以及如何进行资质审查。 惠誉预期，"双减"政策新规对博实乐教育控股有限公司（博实乐，BB-/负面）产生的信用影响将有限。截至2020年8月末财年，博实乐的补充教育服务占其总营收的17%。博实乐业务广泛，涉及包括海外留学、就业咨询、夏令营和冬令营、语言培训以及课外活动等多个领域。该公司旗下仅有21家英语学习中心在新规覆盖范畴内，但惠誉预计其对博实乐的营收贡献微乎其微。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级