标普：腾讯控股展现出经营业绩强劲的过往记录；“A+”评级获确认，展望稳定

• 我们认为腾讯控股的管理层在开发在线平台方面拥有良好的过往记录。因此我们将该公司的管理与治理评估从“较好”上调至“强劲”。 • 尽管竞争日趋激烈，但腾讯控股或将维持在多个在线和移动端服务领域的领先地位。这是基于该公司深厚的相关领域专业知识和多个在线服务产品之间的协同效应。 • 2020年5月6日，标普全球评级确认腾讯控股“A+”的长期主体信用评级。我们也确认该公司发行或担保的优先无抵押债券的债项评级。 • 稳定的评级展望反映我们预期未来12-24个月内，腾讯控股将产生强劲的营收和现金流，满足云计算基础架构、内容和收购等方面的进一步投资需求。 香港，2020年5月6日—标普全球评级今日宣布采取上述评级行动。我们确认腾讯控股有限公司（腾讯控股）的评级，这是因为我们预期该公司将维持在多个在线和移动端服务领域的领先地位，尽管该公司在部分核心业务领域正面临来自其他大型互联网公司日趋激烈的竞争。我们认为，腾讯控股多元并处于领先地位的在线服务，能够使其现有和新的服务平台之间产生协同效应。此外，多年来该公司已累积了深厚的相关领域专业知识，竞争对手很难在短期内超越。 腾讯控股的在线服务，如娱乐、远程办公解决方案和小程序，应有助于该公司抵御新冠疫情对其中国境内业务的冲击。但疫情期间线下交易产生的移动支付下降和媒体广告减少，将减弱上述优势因素的影响。虽然2020年腾讯控股的营收增速可能减缓，但鉴于该公司减少营销支出以应对营收下降，其利润率预料将保持稳定。 我们认为，腾讯控股拥有强劲的业绩记录和良好的治理结构。该公司扩大了市场份额，在包括在线游戏、长视频、音乐等多个在线媒体娱乐领域占据领先地位。我们认为，这展现出管理层在执行战略、推动创新和管理业务方面的能力，使其能够达成宏大的目标。基于以上因素，我们将该公司的管理与治理评估从“较好”上调至“强劲”。 腾讯控股的主体信用评级仍受限于中国的主权信用评级（A+/稳定/A-1）。 稳定的评级展望反映我们预期未来几年内，在移动端游戏、在线广告、云计算和支付业务的推动下，腾讯控股将维持两位数的营收增速。我们认为该公司将产生强劲的现金流，满足云计算基础架构、内容和收购等方面的进一步投资需求。 如果腾讯控股经调整后的债务杠杆超过1.5倍，我们可能下调其评级。举债支持的大规模收购最有可能导致该情形出现。该情形出现的另一个假设前提是相关收购交易并不对腾讯控股的竞争地位带来任何直接的益处，或益处需要长久的时间才能实现。 如果腾讯控股的竞争地位显著恶化，也可能导致评级下调。若该公司因核心业务盈利能力下降而非业务组合变动，息税及折旧摊销前利润率急剧下滑，就表明其竞争地位显著恶化，评级可能面临下调。 由于腾讯控股的评级已与中国的主权信用评级持平，因此短期内评级上调的可能性较低。在中国主权评级不变动的前提下，腾讯控股只有在业务实现大规模国际化，大部分营收和息税及折旧摊销前利润（EBITDA）来自中国境外的情况下，我们才有可能考虑上调其评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级