惠誉确认合川城投的评级为'BB+'，展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 08 Dec 2020: 本文章英文原文最初于2020年12月8日发布于：Fitch Affirms Chongqing Hechuan City Construction at 'BB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认重庆市合川城市建设投资（集团）有限公司（Chongqing Hechuan City Construction Investment (Group) Co., Ltd，合川城投）的长期外币和本币发行人违约评级为'BB+'，展望稳定。惠誉同时确认合川城投2022年到期的高级无抵押美元债券的评级为'BB+' 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：合川城投是依据中国《公司法》成立的一家有限责任公司。合川区政府通过重庆市合川 区国有资产管理中心对合川城投实施有力管控，包括任命公司高管人员，审批其预算和投资计划，并对其进行年度考核。 政府以往支持力度为“强”：2016年合川区政府将当地多家重要地方政府相关企业（资产总规模约为370亿元人民币）注入合川城投，使其成为当地重要城市开发平台和总资产规模最大的政府相关企业。合川区政府每年还为其提供运营补贴及大量资金支持，以缓解合川城投的债务负担和再融资风险。 违约带来的社会政治影响为“中等”：合川城投主要在重庆市合川区从事城市基础设施建设、一级土地整理开发和商品贸易业务。但是，鉴于合川城投的部分项目通过其子公司实施，惠誉评定该公司若违约将带来的社会政治影响为“中等”。合川城投若违约不一定会导致其服务完全中止，当地政府可以指定其他企业来暂时履行其部分职能。 违约带来的融资影响为“很强”：合川城投及旗下子公司在境内外市场发行多笔债券，该公司的债务大部分用于具有公共服务性质的重要基础设施项目。惠誉预计，该公司若违约将严重损害地方政府的声誉，并制约地方政府的融资能力。 独立信用状况为‘b+’：惠誉评定合川城投的营收稳定性和运营风险为"中等"，该公司是合川区最主要的城市开发企业，其成本结构较为稳定且在区内拥有充足的资源供应。惠誉评定合川城投的财务状况为“较弱”，主要考虑到其2019年末调整后净债务与EBITDA的比率约为32倍，根据惠誉的评级假设模型该比率到2024年将升至约35倍，但地方政府持续的资金注入可补充其偿债现金流，有助于缓解公司的再融资风险。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》列载的四大因素及基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的'b+'独立信用状况推导得出合川城投的发行人违约评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉上调对合川区政府向合川城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用评估结果。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 惠誉下调对合川区政府向合川城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用评估结果，或合川城投违约带来的社会政治影响或融资影响显著趋弱以致政府向其提供支持的意愿减弱，或政府稀释在该公司中的持股或控制程度降低。 合川城投独立信用状况若恶化亦会影响其评级。 对合川城投采取的任何评级行动将导致对其美元债券相似幅度的评级行动。 来源：惠誉评级