穆迪向兖矿集团拟发行的美元高级无抵押票据授予Ba1评级；展望稳定
香港、2020年7月6日-中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。
穆迪投资者服务公司已向 Yankuang Group (Cayman) Limited 拟发行、并由兖矿集团有限公司 (兖矿集团，Ba1/稳定) 担保的美元高级票据授予Ba1高级无抵押债务评级。
兖矿集团计划将发行募集资金用于现有海外债务的再融资。
上述评级展望稳定。
兖矿集团是中国领先的煤炭企业之一。该公司2019年原煤产量为1.66亿吨，按产量计是中国第三大煤炭生产企业。
评级理据
穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“Ba1评级反映了兖矿集团提供的担保，且该票据与兖矿集团所有其他高级无抵押债务的地位相同。”
“此外，由于发行募集所得将用于现有债务的再融资，此次债券发行不会大幅提高兖矿集团的债务杠杆水平。”何卓荣补充称。
兖矿集团Ba1的公司家族评级包含b1的基础信用评估 (BCA) 以及3个子级的提升，这反映了穆迪对该公司在承压时获得山东省政府乃至最终中国政府 (A1/稳定) 支持的可能性评估为强，并且公司与两级政府的依存度为高。
兖矿集团b1的BCA主要反映了以下因素： (1) 大规模且多元化的煤矿资产； (2) 子公司兖煤澳洲的强劲业绩； (3) 在山东省和澳大利亚的低成本采矿业务。
同时，兖矿集团的个体信用状况受到以下因素制约： (1) 长期碳转型风险； (2) 煤价波动； (3) 金融服务业务投资面临执行和财务风险； (4) 在多年扩张和收购之后相对于受评全球和亚太同业而言债务杠杆率偏高。
政府提供支持可能性高的评估反映了以下因素：公司从省政府持续获得支持；公司的采矿资产对山东省的经济和就业具有重要贡献。穆迪认为中央政府将支持山东省政府以防止兖矿集团违约，从而避免国内金融市场遭到冲击。上述支持可能采取多种形式，包括政府补贴、资本或资产注入和国有银行贷款。
高依存度反映兖矿集团和中央政府受共同政治和经济事件风险的影响。
债券评级未受兖矿集团运营公司债务优先受偿权的影响。这是因为虽然该公司属于控股公司性质，穆迪预计中国政府向兖矿集团的支持将通过控股公司流向运营公司，从而缓冲了结构性从属可能造成的预期损失的差异。
兖矿集团的Ba1的公司家族评级还考虑了以下环境、社会和公司治理 (ESG) 因素。
随着各国尝试减少对煤电的依赖，兖矿集团面临与煤炭开采业相关的较高环境风险，包括碳转型风险。这些风险的部分缓冲因素包括： (1) 地域多元化的客户群，涵盖日本 (A1/稳定) 、韩国 (Aa2/稳定) 、中国 (A1/稳定) 和澳大利亚 (Aaa/稳定) ； (2) 兖州煤业股份有限公司 (兖州煤业，Ba1/稳定) 层面2018-2020年人民币33亿元的高额环保投资，侧重于减少空气、水和粉尘污染。
兖矿集团还面临与煤炭开采行业相关的社会风险 (包括健康、安全和负责任生产) 。该公司追求“零矿场事故”的目标，截至2019年12月31日连续4,933天无死亡事故。该公司还开展了山东省扶贫活动等企业社会责任项目。
在公司治理方面，该公司未来投资的可预见性较低，并且控股公司层面投资战略和财务政策的信息透明度有限。该担忧的部分缓冲因素是公司由山东省政府全资所有并予以密切监督。此外，核心子公司兖州煤业在兖矿集团总资产和总收入中占比较高，并在香港联交所和上海证交所上市，从而提供了较高的透明度。
稳定的评级展望计入了穆迪预计未来12-18个月： (1) 兖矿集团的信用指标仍将符合b1的BCA； (2) 中国煤价不会大幅下跌； (3) 公司审慎进行煤炭资产收购和非煤炭业务投资； (4) 中国政府提供支持的能力将维持不变。
可引起评级上调或下调的因素
如果兖矿集团的评级上调，穆迪将会上调其高级无抵押债务评级。
如果兖矿集团的信用指标进一步改善，并且政府支持没有不利变化，穆迪可能上调其公司家族评级。可推动评级上调的信用指标包括调整后债务/EBITDA持续低于3.0-3.5倍。
如果兖矿集团的评级下调，穆迪将会下调其高级无抵押债务评级。
若兖矿集团的业务或财务状况大幅恶化，穆迪可能下调其公司家族评级。可导致评级下调的信用指标包括调整后债务/EBITDA持续高于6.0-6.5倍。
若有迹象显示政府支持减弱或兖矿集团大规模投资于非煤炭相关商业业务，其支持假设和评级将面临压力。
上述评级所采用的主要评级方法是2018年9月发表的《采矿业》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。
兖矿集团有限公司是中国领先的煤炭企业之一。该公司2019年原煤产量为1.66亿吨，按产量计是中国第三大煤炭生产企业。2019年该公司的收入和资产规模分别为人民币2,850亿元和人民币3,190亿元。
截至2019年底，兖矿集团在中国山东、陕西和内蒙古以及澳大利亚昆士兰、新南威尔士和西澳大利亚运营多座煤矿。
兖矿集团最终由山东省国有资产监督管理委员会 (山东省国资委) 持股，该公司注册资本分别由山东省国资委、山东国惠投资有限公司 (Baa2/稳定) 和山东省社会保障基金理事会分别持有70%、20%和10%。
来源：穆迪投资者服务公司