惠誉：腾讯的核心竞争力可缓释金融科技行业的监管风险

Fitch Ratings-Hong Kong-09 April 2021: 本文章英文原文最初于2021年4月5日发布于：Tencent's Core Competence Mitigates Fintech Regulatory Risk 惠誉评级表示，中国金融科技行业的监管风险仍将持续存在，但对于腾讯控股有限公司（腾讯，A+/稳定）而言，其重视风险管理并专注于在金融科技业务领域与金融机构开展合作，这将在一定程度上缓释该等风险。不断变化的监管格局或将对腾讯的金融科技业务产生影响。但鉴于腾讯业务状况强劲、自由现金流生成能力强，且流动性充裕——资本结构审慎且净现金头寸为正，监管格局改变不会显著削弱公司的信用状况。 惠誉预计，为应对金融科技行业的快速发展，中国的金融科技监管环境仍将不断演变。腾讯一直以来致力于金融科技业务的质量优化和风险管理，而非一味追求规模，聚焦与金融机构的合作而非竞争。惠誉预计，在监管逐步收紧的过程中，腾讯金融科技业务面临的波动性将低于更加激进的金融科技竞争对手。 依据《金融控股公司监督管理试行办法》的规定，互联网公司须将金融科技资产划转至专门成立的金融控股公司。惠誉预计，腾讯的金融科技业务重组至金融控股公司基本不会对业务产生影响，且潜在的财务影响可控。惠誉预期此次结构调整将整合、简化金融科技资产的股权结构。鉴于腾讯内部资源充足，设立新的金融控股公司所需的注资应不会造成高额现金外流。 腾讯主要通过其全资子公司财付通支付科技有限公司（财付通）和持股30%的深圳前海微众银行股份有限公司（微众银行）提供金融科技服务。大部分金融科技服务由财付通提供，包括支付方案微信支付、电子钱包QQ钱包和理财平台理财通等。微众银行则提供小微贷款服务微粒贷。 设立金融控股公司应不会对腾讯开展金融科技业务带来重大结构性障碍，亦不会对其信用状况产生显著影响。惠誉预计，腾讯有望从金融科技业务中获得合理的利润和现金流。腾讯的通讯和社交网络服务具备用户群体庞大、用户渗透率高、对用户的需求洞察深刻、商户与消费者关系紧密及生态系统广泛等核心优势，将为助力其金融科技业务的发展发挥重要作用。 《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》规定，在单笔联合贷款中，网络小额贷款公司的出资比例不得低于30%，这不会对腾讯产生重大影响，因其绝大多数贷款业务通过境内持牌银行微众银行开展。 腾讯的服务创新提升了用户参与度和变现能力，进而强化了业务状况。鉴于腾讯的市场领导地位、强大的规模效应以及旨在提升变现能力而持续创新的努力，惠誉预计该公司未来几年将维持较高的盈利能力和强劲的自由现金流。腾讯实现了利润和现金流的持续快速增长：2020年营收增长28%，经营性EBIT增长32%，经营活动产生的净现金流增长31%至1,940亿元人民币。 惠誉还预计，中期内腾讯将维持强劲的流动性和净现金头寸。截至2020年末，可用现金约为2,600亿元人民币，足以覆盖约2,480亿元人民币的列报总债务。惠誉同时预期腾讯未来几年每年的自由现金流将超过1,000亿元人民币。此外，截至2020年年末，腾讯于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值为12,050亿元人民币，这有望在公司需要时提供额外流动性。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级