惠誉确认武汉国资公司的评级为'BBB+'；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-26 November 2019: 本文章英文原文最初于2019年11月25日发布于：Fitch Affirms Wuhan State-Owned Assets Management at 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认武汉国有资产经营有限公司（武汉国资公司）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。惠誉同时确认武汉国资公司票息率3.8%、2020年到期的3亿美元高级无抵押票据的评级为'BBB+'。 武汉国资公司成立于1994年，是湖北省省会武汉市的一家投资控股公司，拥有经营零售业务和提供金融服务的子公司；该公司还代表武汉市政府投资战略性新兴产业。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：武汉国资公司由武汉市政府通过武汉市人民政府国有资产监督管理委员会全资拥有，其董事会成员由政府任命，战略发展、收购、处置、重大资本支出及融资计划等重要事项须经政府批准，经营和融资活动受武汉市政府密切监督。 政府以往支持力度为“强”：武汉国资公司是武汉市一家主要的政府相关企业，自成立起至2018年末已获得政府注入资产和资本逾40亿元人民币，并在2018年获得政府补贴约6,000万元人民币。惠誉预计中期内该公司将继续获得政府支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”：武汉国资公司是武汉市的国有投资平台，从事零售和金融服务业务以及产业投资。该公司若违约可能不会导致其业务活动立即中断，将对武汉市政府产生中等程度的社会政治影响。 违约带来的融资影响为“强”：过去几年武汉国资公司从国有银行和境内外债务市场获得了大量贷款。该公司若违约将损害政府的声誉并影响武汉市政府下属其他企业的融资活动。政府避免该公司违约的意愿强烈。 独立信用状况为'bb'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对武汉国资公司的独立信用状况进行评估。鉴于武汉国资公司母公司层面的营收主要源自投资收益（过去两年一直在增长），惠誉评定该公司的营收稳定性为“中等”。武汉国资公司母公司层面的运营成本主要是母公司层面债务的融资费用（过去两年保持稳定），因此惠誉评定该公司的运营风险为“中等”。2018年末武汉国资公司母公司层面的净债务与EBITDA之比约为7倍，且惠誉在其评级方案场景下预计未来三年内该指标将升至约9倍，因此惠誉评定武汉国资公司的财务状况为“较弱”。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对武汉国资公司进行评级是基于，该公司由武汉市政府拥有和监督，受政府控制的程度为“很强”，获政府支持的力度为“强”，且该公司若违约将带来的社会政治影响为“中等”、融资影响为“强”。这些因素表明，政府在必要时向武汉国资公司提供特别支持的意愿强烈。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的武汉国资公司'bb'的独立信用状况，得出该公司的发行人违约评级。 评级敏感性 如果惠誉关于武汉市政府向武汉国资公司提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法发生改变，则惠誉可能会调整该公司的评级。 如果惠誉上调对政府以往支持力度的评估结果及对武汉国资公司若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果，则惠誉可能对该公司采取正面评级行动。如果惠誉下调对武汉国资公司若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果及对政府以往支持和预期支持力度的评估结果，获政府稀释对该公司的持股，则惠誉可能会下调该公司的评级。 武汉国资公司的独立信用状况若发生变化也可能会影响该公司的评级。 武汉国资公司的发行人违约评级若发生变化将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Wuhan State-Owned Assets Management Limited Company; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB+ 来源：惠誉评级