长沙先导控股3年期美元城投债，IPT +240区域

长沙先导投资控股集团有限公司（Changsha Pilot Investment Holdings Co., Ltd.，前称“长沙先导投资控股有限公司”，简称“先导控股”，BBB- /BBB-）正在发行首笔美元计价城投债券。据悉，这将是一笔3年期、高级无抵押、固定利息、基准规模、BBB-评级（标普+惠誉）、“直接发行”信用结构的RegS美元债券，初始指导价（IPT）定在T3+240bps区域（3.72%左右）。 此次发行的主承销商是法国巴黎银行，全球协调人是法国巴黎银行和工银国际，联席簿记人除上述二家，还包括：交通银行香港分行、浦发银行香港分行。债券发行后，将在港交所挂牌上市，适用英国法律。 先导控股是长沙市湘江新区的开发主体/投融资平台之一，截至2015年底，总资产计540亿人民币。 截至2016年3月底，长沙市国资委直接持有先导控股50%股份，并透过长沙市企业国有资产经营有限公司间接持有10%，其余40%由交银国际信托有限公司持有。因此，这笔债券的“控制权变更put”触发门槛为“长沙市政府不再持有先导控股至少60%股份”。 有消息称，长沙市国资委计划在2017年完成回购交银国际信托有限公司持有的40%先导控股股份，如果该计划如期顺利实现，先导控股的股权结构将于2017年下半年变更为长沙市国资委全资持有。 评级机构标普指出，先导控股在必要时得到政府及时、充足的外部支持的可能性极高（extremely high likelihood），这为先导控股带来5个notch的评级提升，这意味着，先导控股的单独信用状况（stand-alone credit profile，SACP）评定为“b”。 COBI LGFV Index中，综合评级BBB3（相当于标普和惠誉的BBB-评级）的3年期城投美元债有一笔，为同属湖南省的株洲城发集团ZZCITY 2.98 10/19/19，现金中间价在98.94（北京时间11月23日10:00，下同），YTM（剩余期限2.9年）3.367% / T3+205。 此外，西安城投集团（直接发行）的同期限、评级类似（惠誉BBB，高于先导控股一个notch）美元城投债券也是相对比较接近的对比：5亿美元的XANCON 2.8 09/13/19当前中间价在100，YTM 2.8% / T3+148（剩余期限2.81年）。