穆迪将海隆的评级展望调整为稳定

香港、2020年3月23日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将海隆控股有限公司的评级展望从正面调整为稳定。与此同时，穆迪维持海隆B1的公司家族评级和高级无抵押债务评级。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿称：“展望调整为稳定反映了在市场环境的挑战性越来越大及油价波动的情况下，我们预计2020-2021年海隆的利润将会趋弱。” 新冠肺炎疫情迅速蔓延、全球经济前景恶化、油价及资产价格下跌等因素对很多行业、地区和市场的信用状况造成了广泛而严重的冲击。这些因素产生了前所未有的综合信用影响。 具体来看，海隆对消费者需求和情绪具有敏感性，同时其油田设备和油服业务与全球波动的油价相关联，因而使之在上述前所未有的运营环境下易受市场情绪变化的影响。 “维持评级反映了我们预计海隆不太高的债务杠杆率将为其满足运营资本需求和抵御行业波动性提供财务缓冲保护。”鲁振懿补充称。 B1评级也继续反映了海隆的产品、服务和地域分布多样性，以及其强大的客户基础，其中包括主要的国家石油公司。上述实力使海隆的业务与同业相比相对具有抗压性，并可部分抵消行业周期性的影响。 穆迪预计，以调整后债务/EBITDA比率衡量，海隆的债务杠杆率将从截至2019年6月的12个月的3.6倍升至今年的4.1倍，主要原因是利润下降。该杠杆率弱于穆迪此前的预期，但仍可支持海隆的B1评级。 在2019年估测收入强劲增长13%的情况下，穆迪预计2020年海隆的收入将持平，但2021年有望增长5%。该假设的支持因素是海隆扩大后的涂层服务和管材业务具有持续的增长势头，两者支持了中国部署天然气网络的工作。但是，由于上游油气公司在经济前景恶化和油价波动的情况下削减资本支出，因此海隆的钻杆产品和油田服务的需求下降，抵消了上述优势。 穆迪预计未来12-18个月海隆的调整后EBITDA利润率将从截至2019年6月的12个月的24.2%降至21.5%-22.0%左右，原因是需求下降产生定价压力。该公司持续控制成本和支出的措施部分缓解了上述利润率的下降。 此外穆迪预计该公司将审慎管理其运营资本周期，并对资本支出继续保持谨慎态度。因此，穆迪预计该公司的整体债务水平将基本维持稳定。 海隆的流动性状况偏弱。截至2019年6月底，公司拥有现金和现金等价物人民币6.25亿元，以及限制用途现金人民币1.91亿元。此外公司于2019年9月发行了2亿美元高级票据。上述流动性资源以及穆迪预计的未来12个月人民币2-2.5亿元左右的运营现金流并不足以覆盖其人民币29亿元的短期债务，包括2020年6月到期的3.1亿美元的票据、人民币2.21亿元的应付票据，以及同期人民币1.5亿元的测算维护性资本支出。 尽管如此，海隆审慎的财务管理记录和顺畅的境内外银行、债券和股票资本市场融资渠道可缓解其流动性偏弱造成的影响。例如，海隆于2019年9月发行了2亿美元债券。 穆迪预计该公司将寻求为2020年6月到期的其余1.65亿美元债券安排再融资。 海隆B1的公司家族评级反映其在全球钻杆及石油专用管材（OCTG）涂层材料和油田服务领域具有强大的市场地位。这一全球优势的基础是海隆的优质产品、技术实力以及与主要客户之间的长期合作关系。 另一方面，海隆的评级受其运营规模较小、客户集中度较高、业绩波动较大的制约，主要原因是钻杆业务和油田服务业务具有周期性，并受较难预测的全球油价波动的影响。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 首先，海隆面临针对油气业务以及获取新资源的监管规定越来越严格的局面。但海隆迄今未出现有关大气排放、废水排放和废弃物处置的重大违规事件。 其次，鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。今天的评级行动反映了疫情的广度和严重程度对海隆的影响，以及由此引发的信用质量总体恶化。 第三，在公司治理方面，截至2019年6月底，公司主要股东张军先生持有海隆58.7%股权，因此持股权比较集中。海隆良好的公司治理记录、其上市公司地位以及节制有度的分红政策可部分缓解上述风险。 若发生以下情况，则海隆的评级有可能上调：（1）收入和盈利实现强劲增长；（2）进一步丰富其产品及服务，并扩大地域覆盖面，同时维持其利润率；（3）债务杠杆率改善，调整后债务/EBITDA比率持续降至3.5-4.0倍以下；（4）保持自由现金流为正，并产生充裕的流动性。 若出现以下情况，则海隆的评级可能会下调：（1）因油价维持低位震荡导致收入增长趋弱以及利润下降；（2）运营资本压力增大，促使其需要大量举债；（3）债务杠杆率升高，调整后债务/EBITDA比率持续高于5.5倍，或（4）流动性状况削弱。如有迹象表明海隆无法为其即将到期的债券再融资，并且在新冠肺炎疫情和低油价情况下行业面临的挑战持续，则其评级下调的压力也会加大。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《全球油田服务业评级方法》。 海隆控股有限公司是一家一体化油田设备及服务提供商。该公司有4项主要业务：（1）油田设备制造及服务；（2）石油管道技术和服务；（3）油田服务；（4）海洋工程服务。 海隆于2011年在香港联交所上市，该公司董事长及创始人张军先生是控股股东，截至2019年6月底持股58.7%。 来源：穆迪投资者服务公司