标普：拟进行的并购交易将推高兖州矿业和兖矿集团的债务

香港，2020年9月8日—标普全球评级今日表示，兖州煤业股份有限公司（兖州煤业）拟收购内蒙古矿业(集团)有限责任公司（内蒙古矿业集团），将导致兖州煤业及其母公司兖矿集团有限公司（兖矿集团）的信用指标双双弱化。内蒙古矿业集团杠杆高企，将给兖州煤业带来沉重的债务负担，息税及折旧摊销前利润（EBITDA）贡献也有限。兖州煤业计划以自有现金作为该收购交易的资金来源。 兖矿集团的债务体量相对较大且评级缓冲充足，可助其消化内蒙古矿业集团的巨额债务。我们预计，收购交易完成后，兖矿集团的EBITDA利息覆盖倍数将保持在高于评级下调的触发水平2.0倍以上，特别是考虑到兖矿集团与山东能源集团有限公司（信用指标更强）合并重组的情况。 兖州煤业（BB/稳定/--）的评级取决于兖矿集团的评级，因此可能会保持不变。但由于交易完成后该公司的债务对EBITDA比率或将升至4.0倍以上，其个体信用状况可能承压。 我们估算，截至2019年年底，内蒙古矿业集团约有97亿元人民币的债务，其中包括约11亿元的对外担保。据我们计算，该公司2019年的EBITDA不足2亿元人民币，远低于其9.61亿元的利息支出。 我们预计，兖州煤业在未来数年可能通过举债融资增加资本支出，以用于开发内蒙古矿业集团旗下的矿井，从而实现提高长期产量和储量的目标。2019年，内蒙古自治区政府向内蒙古矿业集团注入了价值23.7亿元人民币的煤矿资产。由于这些矿井尚属绿地项目，我们预计未来两到三年的贡献有限。此外，矿井开发期间兖州煤业还可能面临执行风险。 2020年9月4日，兖州煤业宣布拟收购内蒙古矿业集团51%的股权，交易对价不超过39.6亿元人民币。内蒙古矿业集团由内蒙古自治区政府全资所有。内蒙古矿业集团的主营业务包括内蒙古自治区政府2019年注入的煤矿资产，以及电力和热电业务。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级