穆迪将世纪互联的 B2 公司家族评级列入下调复评

香港，2023年2月17日 - 穆迪投资者服务公司已将世纪互联（VNET Group, Inc.）的 B2 公司家族评级（CFR）列入下调复评。在此之前，评级展望为负面。 “下调复评反映我们的观点，即，最近有关世纪互联所有权结构的事件凸显了由于投票权集中而导致的控制权变更风险增加；如果实现，可能会引发可转换债券的加速偿还。尽管收入持续增长且行业需求稳定，该公司资本结构的额外不确定性将使重大的再融资任务更具挑战性，”穆迪副总裁兼高级分析师 Shawn Xiong 表示。 评级理据/可能导致评级上调或下调的因素 2月15日，世纪互联宣布，董事会已批准并授权向董事会执行主席陈升先生发行最多555,000股新的D类普通股。D类普通股将拥有与公司现有B类普通股相同的权利，但投票权将高出50倍。世纪互联B类股票的投票权是A类股票的10倍。 世纪互联是在 Bold Ally (Cayman) Limited 声明其有权向世纪互联出售约7600万股A类普通股之后发布上述拟议交易。由陈升先生控制的世纪互联股东 Gen Tao Capital Limited 先前将这些股份质押给 Bold Ally 以获取抵押贷款。这些股份代表约28%的投票权。 世纪互联董事会表示，拟议的D类股票发行是董事会为保护公司利益和持续稳定而采取的一项举措。发行D类股份将使陈升先生维持超过20%的投票权。 今天的评级行动（降级审查）凸显了世纪互联投票权集中的风险，反映在世纪互联高度负面的治理风险和最终高度负面的信用影响评分。 在融资环境收紧的情况下，世纪互联继续面临再融资挑战，并有6亿美元可转换债券从2024年2月开始可回售。在过去三年中，该公司通过可转换债券和优先股的组合进行再融资。然而，该公司的再融资努力可能因其资本结构的不确定性蒙上阴影。 穆迪预计，未来12 - 18个月世纪互联的收入将增长17% - 20%，主要得益于新机柜利用率的提高。该公司的收入在2020年和2021年分别增长了27%和28%。 穆迪还预测，未来12 - 18个月该公司的调整后EBITDA利润率将达到31%左右。较高的效用成本损害了盈利能力，尽管这些已被业务成本降低部分抵消。同时，截至2022年三季度末，世纪互联每个零售机柜的月度经常性收入保持稳定在人民币9,287元。 因此，穆迪预计，未来12 - 18个月世纪互联的债务杠杆率（以穆迪调整后的债务与EBITDA比率衡量）将保持在6.0倍左右；随着利用率的提高，该公司可能会逐渐去杠杆。 世纪互联的流动性状况较弱。截至2022年9月底，其不受限制的现金余额为人民币35亿元，加上预计每年约人民币20亿元的经营现金流，将不足以支付（1）预计约为30 - 40亿元人民币的年度资本支出，以及（2）即将到期债务，包括将于2023年3月可回售的6800万美元（约5亿元人民币）的可转换债券和2024年2月可回售的6亿美元（约42亿元人民币）可转换债券。 评级审查将重点关注：世纪互联能否在未来几个月内稳定其所有权结构而不影响业务运营和资金获取。评级审查还将重点关注：管理层能否在再融资或偿还即将到期债务方面取得重大进展，包括2024年2月可回售的6亿美元可转换债券，同时持续保持稳健的业务状况并将债务杠杆持续降至6.0倍以下。 该评级使用的主要方法是2022年2月发布的《通信基础设施》（Communications Infrastructure）。 世纪互联总部位于北京，于1999年开始运营，并于2011年在纳斯达克上市。该公司是中国最大的运营商和云中立IDC服务提供商，业务遍及30多个城市。世纪互联还提供互连服务和互补增值服务，例如云服务、虚拟专用网络服务和混合IT服务。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Moody's places VNET Group, Inc.'s B2 corporate family rating under review for downgrade (February 17, 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。