穆迪授予招商租赁首次Baa2/P-2评级；展望稳定

香港、2020年8月19日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司向招商局通商融资租赁有限公司 (招商租赁) 授予Baa2的本外币长期发行人评级和Prime-2的本外币短期发行人评级。 该公司的主体评级展望为稳定。 这是穆迪首次向招商租赁授予评级。 评级理据 招商租赁Baa2的长期发行人评级包含了：(1) ba3的个体评估；(2) 两个子级的提升，依据是穆迪认为该公司必要时有望得到母公司招商局集团有限公司 (招商局集团) 极高水平的支持； (3) 两个子级的提升，反映了穆迪预计必要时公司有望通过母公司得到中国政府 (A1/稳定) 的高水平间接支持。 该公司ba3的个体评估反映了公司 (1) 与招商局集团非金融业务高度整合； (2) 稳健的资本实力； (3) 多元化的融资渠道。但该公司的运营历史较短，在周期性行业的集中度较高，盈利能力相对较低，依赖信心敏感度较高的批发融资，同时资产负债久期存在错配，这些因素对公司信用有负面影响。 招商租赁于2016年11月成立，是招商局集团的全资子公司。公司经营受到母公司的规范管理，其董事会成员全部由招商局集团委任。穆迪将招商租赁的所有权结构和财务战略视为其环境、社会和公司治理 (ESG) 框架下的治理实力，因为这有利于公司的风险控制。本次评级行动考虑到了招商租赁的公司治理对其信用实力的影响。 该公司的定位是推动招商局集团产融结合的主要平台。该公司通过向客户提供优惠的经营租赁安排，从而帮助招商局集团的子公司销售产品。此外，公司也向集团子公司提供租赁服务。截至2019年底，招商租赁的租赁资产中，37%与招商局集团内的业务有关。如果招商局集团未能支持招商租赁，则会对前者产生重大的运营和声誉风险。 招商局集团向招商租赁提供了各种形式的支持，其中包括股东贷款、担保、注资和客户推介。 招商租赁以总资产/股东权益比率衡量的杠杆率从2017年底的6.1倍升至2019年底的6.9倍，仍属于较低水平。招商局集团在2017年和2018年分别向公司注资人民币15亿元和人民币20亿元，以支持2017-19年资产的快速增长。 截至2019年底，该公司的不良资产率维持在0.67%的较低水平。但由于公司的运营历史较短，其租赁资产的资产质量尚未经检验。该公司有较大的周期性行业敞口，例如海洋工程、航运和港口等，但这些行业客户多数与招商局集团有关或由招商局集团推荐，因此可缓解相关风险。 与其他受评的租赁公司相比，招商租赁的盈利能力相对较低，主要原因是与招商局集团相关的海洋工程业务不以盈利为目的。 与中国其他租赁公司类似的是，招商租赁在很大程度上依赖对信心敏感的批发融资。该公司流动性的内在弱点也源于资产和负债期限的不匹配，这使公司面临利率风险和再融资风险。该公司与招商局集团的附属关系以及该公司从多家银行获得的大量信贷额度可缓解上述风险。此外，公司正在通过债券发行来增加长期资金的比重。 可引起评级上调或下调的因素 若招商局集团展示出支持其子公司的能力和意愿进一步提高，则穆迪可能会上调招商租赁的评级。如果该公司提升其品牌实力、降低集中度风险、维持良好的资产质量、减少资产负债的期限错配情况、并加强相对于所管理资产的资本比率，则穆迪也可能会上调其个体信用评估。 与之相反，若发生以下情况，穆迪可能会下调招商租赁的评级： (1) 招商局集团或中国政府支持该公司的意愿或能力下降；或 (2) 该公司的资产质量恶化，信贷成本上升，同时其流动性和资金状况以及资本水平下降。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》。 招商局通商融资租赁有限公司 (招商租赁) 于天津注册成立，2019年底资产为人民币372亿元 (约53亿美元) 。 来源：穆迪投资者服务公司