惠誉确认上海临港集团的评级为'A-'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 10 Aug 2020: 本文章英文原文最初于2020年8月7日发布于：Fitch Affirms Shanghai Lingang's Rating at 'A-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认上海临港经济发展（集团）有限公司（Shanghai Lingang Economic Development (Group) Co., Ltd，“临港集团”）的长期外币和本币发行人主体评级为'A-'，展望稳定。惠誉同时确认临港集团子公司Lingang Wings Inc 发行的2021年到期3亿美元高级无抵押债券的评级为'A-'。 临港集团由上海市国有资产监督管理委员会（上海市国资委）全资拥有——上海市国资委对临港集团直接持股62.7%并通过当地其他四家国有企业对其间接持股37.3%。2020年3月末临港集团的资产总规模为1,141亿元人民币。 临港集团是上海市一家重要的功能性国有企业，负责运营上海市及周边地区多个产业园区，包括同时被批准为国家级经济技术和国家级高新技术产业开发区的漕河泾新兴技术开发区以及上海市最新最大的产业区临港产业园区。 此外，临港集团是政府临港新片区发展的重要参与者。2019年8月中国国务院扩大中国（上海）自由贸易试验区（上海自贸区）的范围，增设临港新片区，其中包括面积为119.5平方公里的先行启动区。政府计划将临港新片区定位为特殊经济功能区，在深化开放战略的基础上，发展和促进投资、贸易、资本、交通及人员从业自由。 关键评级驱动因素 政府持股及控制程度为“很强”：临港集团是上海市国资委下属一家有限责任公司。惠誉评定该公司的政府持股及控制程度为“很强”是基于，其管理层由政府任命及考核，公司治理、人员委派及内控事项均受政府监督，年度预算、投融资规划及并购等重大企业活动须经政府批准。 政府以往支持及预期支持力度为“强”：临港集团一直以来收到政府持续稳定的财政支持用于产业园区开发和建设。在2015至2019年间，公司共收到18亿政府补助，约占同期税前利润的20-25%。上海市政府同时也在过去的5年中提供了共计33亿的现金增资以及158亿的债务置换。该些财政支持有助于临港集团增强其财务灵活性并促进其业务发展。 违约带来的社会政治影响为“中等”：临港集团是唯一一家负责投资、开发和运营产业园区的上海市国资委直属政府相关企业。其运营的产业园覆盖上海市全部16个区中的15个，对于上海的产业培育、技术创新以及经济增长发挥至关重要的作用。 作为上海自贸区临港新片区的重要开发建设主体，临港集团若违约将可能影响政府对于该区域的战略目标的如期实施，包括将该区域打造成在具有国际市场影响力和竞争力的自由贸易区以及成为中国融入全球经济的一个重要载体。 违约带来的融资影响为“强”：临港集团是活跃的境内债券发行人，并于2018年成功发行了境外债。惠誉认为政府有很强的意愿向临港集团提供及时的支持，因为该公司若违约将对政府的声誉造成影响并大幅推高当地其他政府相关企业的融资成本。但与上海市政府的总体债务规模相比，临港集团的债务规模占比较小，这限制了其违约的潜在影响。 独立信用状况为‘b+’：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》，基于临港集团“较弱”的营收稳定性和“中等”的运营风险评定该公司的独立信用状况为'b+'。2019年末临港集团的净杠杆率（以净债务与惠誉调整后的EBITDA之比衡量）为12.9倍且未来三年可能大致维持在同样的水平，因此惠誉评定该公司的财务状况为“较弱”。惠誉对临港集团独立信用状况的评估结果还考虑了该公司充裕的流动性、畅通的融资渠道以及上海市政府持续向其提供的支持。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对临港集团进行评级是因为该公司由上海市政府拥有、直接控制及大力支持。惠誉还考虑了临港集团若违约将给上海市政府带来的社会政治影响及融资影响。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉若上调对上海市政府信用状况的内部评估结果，或上调对上海市政府支持临港集团意愿的评估结果（包括上调对临港集团若违约将带来的社会政治影响和融资影响以及对政府以往支持力度的评估结果），则可能对临港集团采取正面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若惠誉大幅下调对临港集团若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果，下调上海市政府以往支持力度的评估结果，或政府稀释对临港集团的持股，则惠誉可能下调该公司的评级。若上海市政府的财务绩效走弱或债务增加以致惠誉下调对其信用状况的内部评估结果，亦可能导致惠誉下调临港集团的评级。 来源：惠誉评级