惠誉确认山高金融的评级为‘BBB+’；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 24 May 2021: 本文章英文原文最初于2021年5月24日发布于：Fitch Affirms China Shandong Hi-Speed Financial Group at ‘BBB+’; Outlook Stable 惠誉评级已确认中国山东高速金融集团有限公司（China Shandong Hi-Speed Financial Group Limited，“山高金融”）长期外币和本币发行人违约评级为‘BBB+’，展望稳定。 此外，惠誉已确认山高金融的全资子公司Coastal Emerald Limited在其20亿美元中期票据（中票）计划下发行的两档票据的评级；其中，惠誉已确认由山高金融的母公司山东高速集团有限公司（山东高速；A/稳定）提供担保的票据的评级为‘A’，且已确认由山东高速提供维好协议和股权收购承诺协议并由山高金融提供担保的票据的评级为‘BBB+’。 本次评级确认是基于山高金融作为山东高速的一级子公司及境外金融投资平台的稳定地位。山高金融的多数董事会成员由间接持有山高金融43.42%股权的母公司山东高速任命。 关键评级驱动因素 母子公司之间的关联性：山高金融的大部分董事会成员及高管均由母公司山东高速任命，并依山东高速的指示开展业务。该发行人的财务状况亦纳入其母公司报表。 信用质量较弱：惠誉认为，山高金融的信用质量弱于其母公司山东高速。山高金融占山东高速未合并报表总资产（不包括威海市商业银行）的比重不足5%，且2020年山高金融出现净亏损，而山东高速一直录得净利润。然而，2020年山高金融整体盈利能力有所改善，亏损降至1,800万港元。2019年山高金融因一次性公允价值亏损致使整体亏损为20亿港元。 尽管该公司金融租赁应收账款曾出现一次性减值亏损9.87亿港元，但是惠誉认为，2021年山高金融不会出现进一步减值。 法律层面的关联性强：山高金融获得母公司山东高速的大力支持，可见两家公司在法律层面具有强关联性。山东高速为山高金融提供增信，包括截至2020年末为山高金融约97%的债务（含永续证券）提供担保和维好协议。 此外，若山高金融出现流动性问题，其境外债券发行文件包含的连带违约条款亦可缓解其无法获得母公司支持的风险。 运营层面的关联性弱：山高金融受到母公司山东高速的有力控制，其大部分董事会成员由山东高速任命。但是，山高金融的外部融资渠道独立于其母公司山东高速，而这对母子公司之间的合作投资计划尚未实现。 战略层面的关联性中等：山东高速将山高金融定位为一级子公司及重要的境外金融投资平台。山高金融的重大投资须经山东高速批准，其现有债务持续获得山东高速的强力增信。 评级比母公司低两个子级：鉴于山高金融作为子公司对山东高速发挥的重要作用，惠誉认为两家公司之间的总体关联性较强。但是，惠誉基于山东高速的发行人违约评级下调两个子级得出山高金融的发行人违约评级，原因在于山东高速对山高金融的持股比例不足50%，两者之间缺乏合作投资及基于母子公司关联性相似的同业比较。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若山高金融与母公司山东高速之间的关联性进一步增强且惠誉上调山东高速的评级，则惠誉可能会对山高金融采取正面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若山高金融与母公司山东高速之间的关联性显著减弱，山高金融获得母公司山东高速增信的债务比重下降，或惠誉下调山东高速的评级，则惠誉可能会对山高金融采取负面评级行动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级